联化科技(002250)盈利能力修复，新能源板块打开未来成长空间

　　联化科技(002250)

　　最新动态

　　2025年前三季度公司净利润明显修复。公司主营植保、医药、功能化学品以及设备与工程服务等业务，公司在多年与客户的深度战略合作中，凭借较强的技术创新及孵化能力、高标准的安全环保要求、高效的生产管理体系以及严格的质量保证体系得到了客户的认可。2025年前三季度公司实现营业收入47.2亿元，同比增长8.25%，扣非净利润3亿元，同比增长1504%，销售毛利率25.96%，同比提升3.25个百分点。

　　动向解读

　　做大成熟医药业务，大力投入新方向的开发。2025年以来，公司在医药产品技术研发方面持续发力，从传统小分子药物拓展到氨基酸、多肽、PROTAC/ADC连接子、寡核苷酸等。团队通过持续开发、加速赋能客户的早期临床项目转化，为客户提供开发ADC/PROTAC药物所需的多样性Linker合成服务，并具备多肽，PEG等类型Linker克级到百克级别的交付经验。同时，公司能够根据客户需求进行Linker的结构和合成路线的设计及优化。这些新方向的尝试有望拓展公司医药CDMO业务的服务领域，帮助公司承接更多的项目。

　　植保市场触底，马来基地打造全球供应链。2019至2022年全球供应链中断导致企业超量备货，大量企业包括农民等库存积压，行业进入去库存周期。2024年下半年全球植保部分品种需求量开始回暖，产品价格低位浮动。公司已与多个国际农化/植保公司开展了以技术创新为驱动的CDMO业务，未来公司可以向客户提供的来自中国、英国和马来西亚基于产品生命周期不同需求的全产业链服务。马来西亚基地主要计划承接专利期内植保产品的CDMO业务，目前基地尚处于土建阶段，预计1至2年内将有产品开始投产。

　　新能源产品陆续投产，打开未来成长空间。联化科技（临海）有限公司投资65000万元，建设20万吨电解液、2万吨LT612（一水合氢氧化锂）、1411吨氢氧化锂溶液、500吨三(三甲基硅基)磷酸酯等项目。公司六氟磷酸锂产能规划为折固2万吨/年，双氟磺酰亚胺锂产能为折固1万吨/年。2025年，公司新能源业务营业收入实现突破，目前以销售LiFSI和电解液产品为主，六氟磷酸锂项目仍处于技术改进阶段。

　　风险提示

　　宏观经济波动的风险、环保安全风险。

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