食品饮料行业2025年1月月报：春节消费支撑有限，节后板块下跌较多
投资要点：
2025年1月，食品饮料板块下跌6.07%，子板块多数下跌。其中，白酒、啤酒、乳品、调味品、预制食品等跌幅较大；仅零食上涨0.59%。2024年全年，食品饮料板块以下跌为主，跌多涨少；2025年1月，板块再以6.07%的幅度收跌。
食品饮料板块的估值延续上年回落势头。截至2025年1月27日，食品饮料板块的估值18.71倍，较2020年高点下降67.88%，环比上年12月下跌13.25%。
2025年1月，板块个股跌多涨少。根据IFIND的数据，在127个上市公司中，录得上涨的个股有15个，录得下跌个股112个；个股的上涨比例11.81%，下跌比例达到88.19%。整体看，2025年开年食品饮料个股以下跌为主。
2024年1至12月，国内食品制造业的固定资产投资额累计同比增22.9%，同比上升10.4个百分点；同期，酒、饮料和茶制造业的固定资产投资增长18%，同比上升10.4个百分点。2024年以来，食品饮料制造业投资增速继2023年之后持续提振，设备换新以及同比低位是其主要原因。
2024年1至12月，冷鲜肉、葡萄酒、啤酒、乳制品、白酒等民生消费品的产量均呈现收缩态势。2024年以来，玉米、小麦、食用油等大宗商品的进口数量转负；大豆进口维持个位数低增长；坚果进口增长较上年提振；鱼油进口大增。2024年1至12月，国内市场对于乳制品的进口需求维持低增或负增的水平；但是，12月黄油、稀奶油、奶酪等乳制品进口数量显著反弹。啤酒进口数量持续减少，葡萄酒进口数量连续增长。截至2024年12月，坚果价格继续上涨；原奶、面粉、猪肉等价格在春节消费的支撑下止跌；易拉罐价格环比下跌；国内玉米油、进口食用油等的价格略涨。
投资建议：尽管相比十年前，当前食饮行业整体的高增长收敛，但是其内部新兴的市场却层出不穷。2025年，我们推荐关注软饮料、预调酒、零食和酵母等板块的投资机会。2025年2月份股票投资组合包括：劲仔食品、立高食品、千味央厨、安琪酵母、仙乐健康、仲景食品、迎驾贡酒。
风险提示：居民收入和国内市场消费修复不及预期，国内消费市场持续低迷；海外市场面临政策调整的风险，出口关税的不确定性较大。
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