钢铁行业事件点评：输美钢铝征收25%关税，产业转型升级势在必行
事件：
当地时间2月10日，美国总统特朗普签署行政命令，宣布对所有进口至美国的钢铁和铝征收25%关税。特朗普当天还表示，相关要求“没有例外和豁免”。
点评：
美国对所有输美钢铝征收25%关税，在短期对我国钢铁产业影响有限。此次特朗普宣布对所有进口至美国的钢铁和铝加征关税，其目的不仅包括保护美国国内相关产业、改善钢铝贸易逆差，同时将钢铝产品征税当作一种贸易谈判的筹码。美国是全球重要的钢材消费市场，但直接进口自中国的钢铁产品数量相对较少，我国的钢铁产品大多出口至“一带一路”沿线及东南亚等国家。根据海关总署数据，2024年我国出口至美国的钢材总量为89.17万吨，占我国钢材总出口量仅0.81%。
钢材转口贸易或受到影响。据美国地质调查局数据，2020年至2023年间，美国钢铁主要的进口来源国分别是加拿大、巴西、墨西哥、韩国等国，占比分别为23%、16%、13%、9%。尽管我国直接出口至美国的钢铁产品数量较少，但越南、韩国、巴西等国作为我国钢材主要出口国家，中国钢铁通过第三国进入美国的数量或占据一定份额，我国的钢材转口贸易或受到影响。此外，2月1日，特朗普宣布对所有进口自中国的商品加征10%的关税，且在2月10日表示将考虑对汽车、芯片和药品征收关税。钢铁行业下游包括汽车制造、机械设备、家用电器等众多行业，后续美国仍有加征关税的预期，或间接对我国钢材出口形成影响。
我国钢铁产业转型升级势在必行。当下，我国钢材库存逐步去化，但钢铁行业供过于求的态势延续，生铁、粗钢等中间产品供给持续高位。而另一方面，终端需求仍需提振，行业效益近年来持续下降，钢铁行业产能控制、产业集中的进程仍需加快。面对低端产品产能过剩、关税壁垒等不利影响，钢铁行业转型升级势在必行，企业需通过提升产品技术含量、增加产品附加值等举措来保持竞争优势。当前，我国坚定不移地推动制造业转型升级，且“双循环”新发展格局逐步形成，高品质、低碳环保的特殊钢得到大力支持，因此优化产业布局结构，推动普钢企业向特钢转型升级是大势所趋。供给侧持续改革之下，转型进程良好且占据特钢市场份额优势的公司有望充分受益。
投资建议。我国直接出口至美国的钢材总量较少，美国本次征税在短期对我国钢铁行业影响有限。但后续美国仍有进一步加征关税的预期，或涉及汽车制造、机械设备、家用电器等众多钢铁终端行业，可能间接对我国钢材出口形成影响。在面对产能过剩、效益降低、关税壁垒等不利影响下，我国钢铁企业需磨练自身硬功夫，转型升级势在必行，建议关注产品附加值高且占据特钢市场份额优势的钢铁企业。
风险提示。宏观经济波动风险、环保风险、原材料价格波动风险、行业竞争风险、外贸出口风险、在建项目进程不及预期的风险等。
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