A股投资策略周报告：利多因素支持市场稳健运行

　　摘要（核心观点）：

    　　1 月价格指数受季节性因素和春季错月影响。①CPI 同比和环比均上涨。1月CPI 涨幅扩大，环比由12 月持平转为上涨0.7%。1 月CPI 同比涨幅由12 月的0.1%扩大至0.5%。服务、食品价格受春节错月，低基数影响涨幅较大。CPI 回升的持续性仍需要关注政策效应及地产周期改善情况。②PPI同比和环比延续下降。1 月PPI 受春节假日等因素影响，工业生产处于淡季。我们认为价格指数稳步回升需求端的持续回暖较为关键。

    　　资本市场做好金融“五篇大文章”实施制度发布。2 月7 日，证监会发布实施《关于资本市场做好金融“五篇大文章”的实施意见》，对资本市场做好金融“五篇大文章”作出系统部署和明确要求。《实施意见》围绕科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融等提出了具体举措。

    　　《实施意见》聚焦支持新质生产力发展，推动要素资源向科技创新、先进制造、绿色低碳、普惠民生等重大战略、重点领域、薄弱环节集聚。

    　　美国就业市场将依然稳健。2 月7 日，美国劳工部公布1 月非农数据，美国非农就业人口增长14.3 万人，为三个月以来的最低水平，不及市场预期的17.5 万人。1 月美国工人工资大幅上涨，平均时薪环比增长0.5%，同比增长4.1%，高于市场预期，并且1 月失业率为4%，低于市场预期和前值的4.1%，叠加1 月美国劳动参与率增加了0.1%，整体上表明美国就业市场将依然稳健，关于美联储何时再次降息，需要进一步关注特朗普政策对于美国经济增长的影响以及通胀的变化。

    　　利多因素支持市场稳健运行。一是成交量较前期回升明显。二是权益市场经过前期调整后吸引力得到增强。三是海外机构对于A 股市场配置的价值表现出了认可，提振了市场预期。四是特朗普关税政策节奏控制，其关税政策短期有从“全面”转为“定向”加征关税的趋势，美国国内通胀因素掣肘是其中原因之一。五是热点板块带动，同时利好资本市场的政策连续推出及推动基本面持续改善的政策预期发挥了支持市场的关键作用。

    　　行业及主题配置。一是内需方向。政策导向明确，要求“加力推进设备更新”“扩围支持消费品以旧换新”。行业关注：家用电器、汽车、机械设备等。二是科技创新方向。科技国产替代逻辑延续，DeepSeek 应用端部署持续发酵；手机等数码产品购新补贴延续。行业关注：半导体、消费电子、传媒等TMT 行业。三是地产链。央行表示房地产市场的风险水平已大幅弱化，市场成交水平总体改善，可予以适当关注。主题继续关注：新质生产力(低空经济、人形机器人)、数字经济、两新两重、市值管理等。

    　　风险提示：经济复苏不及预期风险；行业风险；汇率风险；数据风险；黑天鹅事件等。