周一晚8点 |【人形机器人板块（下）】财务数据背后，谁在掌握利润分配权？

　　本周报告旨在帮助您清晰、快速地掌握行业资讯。

　　一、产业全景

　　人形机器人市场正经历爆发式增长：全球市场2025-2029年CAGR达57%，中国市场CAGR达93.6%。886069.TI板块涵盖374家企业，总市值8.07万亿元。但在这个万亿赛道中，定价权正向核心

　　零部件集中一—行星滚柱丝杠、无框力矩电机、减速器等关键部件占比超45%，而高精度RV减速器、空心杯电机、柔性触觉传感器、高增益AI芯片等”卡脖子"环节仍待突破。114家专精特新“小巨人"企业平均毛利率26.99%，高于板块整体2.67个百分点。量产方面，2025年千台至万台级量产启动，成本曲线快速下行，宇树京东售价已低于10万元。

　　二、主流产品参数速览

　　财务懂论：毛利率高不等于盈利能力强

　　优必选停论：毛利率34.6%却亏损4.14亿元，研发费用率超30%、市场教育成本高、规模效应未形成

　　特斯拉效率：毛利率仅16.81%却盈利15.81亿美元，汽车业务规模效应与现金流反哺是关键

　　小巨人稳健：超捷股份毛利率21.12%，净利率5.6%，细分领域深耕、轻资产运营、订单能见度高

　　跨界难题：小鹏毛利率16.51%却亏损11.42亿元，主业未盈利、资源分散、协同效应待验证

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浙江大学国际校区隐形冠军国际研究中心 雷李楠,相渊,戴韩越