新兴市场研究专题：解读泰国出海投资的机遇与风险

　　研究结论

    　　东方宏观战略研究推出“新兴市场国别研究”系列，解读全球新兴经济体，涵盖东南亚、中东、南美等地区，关注新兴市场增长潜力与企业出海投资机遇。本期探讨发展成熟度相对较高的重要东南亚国家——泰国。

    　　泰国的工业与经济发展与其融入东亚经济圈，同时承接日本产业转移及中国香港、新加坡、韩国等地区的投资密切相关。后期受越南等国生产要素成本更低的影响，出现一定程度产业外流，本国劳动密集型产业竞争力下滑。进入21 世纪后泰国政局变动频发，缺少稳定强化工业或促进新兴产业的政策环境，资本密集型与技术密集型产业在泰国经济发展中的表现并不活跃，本国商品出口创汇能力仍受困于附加值低的问题。

    　　经济复苏节奏受国内路线分歧扰动。相关学术研究显示泰国实行君主立宪制，文官政府与军人集团共享国家治理权，出现国王-政府-军方在权力分配中博弈循环的现象，政府频繁换届造成政策延续性不足，难以出台稳定经济增长的长线规划。改革势力与保守势力政策分歧较大，改革势力对融入全球市场态度积极，而保守势力侧重以内部扩需为主要增长动力。高比例家庭债务与有限财政支持成为泰国内需扩大的瓶颈，数据显示2024 年一季度泰国家庭债务总额占国民GDP 比重增速放缓但仍超过91%，大部分债务为消费贷款，家庭收入无法覆盖支出的结构性问题严重，政府的财政刺激措施常因换届或党派分歧无法及时落实，影响经济复苏节奏。

    　　中泰两国经贸合作密切，高层互动频繁。截至2024 年，中国是泰国最大贸易伙伴，泰国是中国在东盟国家中第三大贸易伙伴。2024 年3 月，中泰实施永久互免签证入境政策，除了刺激经济、吸纳更多中国游客到泰国消费之外，此举也被视为是中、泰外交关系的进一步升级。泰国不仅是中国重要的贸易合作伙伴，也是中企出海投资设厂的关键目的地，具有资源、成本、地理位置等多重区位优势。中国企业在泰国投资的行业分布，主要集中在金属产品和机械、电子和电器产品、矿物和陶瓷、服务业、轻工业、纺织品等，其中光伏、轮胎和新能源汽车是近年来中企投资泰国的重点行业，也是泰国鼓励外资参与的行业。欧美对中国光伏企业的双反调查客观上推动中企加速泰国布局，丰富橡胶资源也使泰国成为轮胎企业竞相争取的出海落脚地，良好的工业基础吸引比亚迪、长城等车企入驻。2024 年9 月新任总理佩通坦宣誓就任，承诺将延续中泰关系长期友好的基调，并期待与中国达成更多合作，考虑到他信派对华政策的务实特点，中泰两国有望在经贸领域获得长足发展，并推进中泰铁路、中老泰三国联通与泛亚铁路中线建设。

    　　泰国积极参与金砖扩员和新兴经济体合作共建。2024 年9 月他信之女佩通坦接任总理，如何形成稳定的国家治理结构，并积极改善家庭债务比重过高、城乡二元对立、人口老龄化、外资吸引力下降等问题，将决定泰国能否在与其他东南亚国家（印尼、越南）的竞争中获胜。2025 年1 月泰国已成为金砖国家伙伴国，为未来成为正式成员奠定基础，并基于亚太经合组织，与中国合作维护多边贸易体制，抵抗关税等贸易保护措施冲击，深化中国-东盟自由贸易区的投资自由便利程度。泰国总理佩通坦于2 月5 日至8 日访问中国，巩固3 个既有的中泰合作目标：1）深化中泰经济合作，特别是中老泰铁路联通项目、数字经济、新能源汽车等领域的产业链、供应链合作；2）加强执法与司法合作，确保双边人文交流安全畅通；3）特朗普重新执政，中泰两国均面临贸易保护主义抬头与全球需求弱复苏的双重压力，亟待共同拓展新的经贸合作渠道，强化新兴市场国家话语权。

    　　风险提示

    　　经济复苏节奏受国内路线分歧扰动，冲击外资信心。