农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比上涨，均重周环比下跌

　　投资摘要：

　　商品猪出栏均价周环比上涨、仔猪均价周环比转涨

　　商品猪出栏均价周环比上涨，12月下旬后段开始连续周环比上涨。根据钢联数据，截至1月4日，商品猪出栏均价12.33元/kg，周环比上涨2.07%，12月下旬后段开始连续周环比上涨，元旦当日达到高位、后几日略有回落。元旦前期价格上涨预计受季节性备货、标肥价差走阔、月底规模厂出货缩量等因素拉动。

　　仔猪均价周环比上涨6.57%，价格由此前连续两周环比下跌转向大幅上涨。截至1月2日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价231.67元/头，周环比上涨6.57%，价格由此前连续两周环比下跌转向大幅上涨。二元母猪均价1428.57元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比上涨。截至1月2日，钢联样本企业淘汰母猪均价9.19元/kg，周环比上涨7.61%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.73，较上周小幅减少。

　　出栏均重周环比下跌屠宰量周环比回升

　　均重周环比下跌，大猪出栏数占比较前一周增加。根据钢联数据，截至1月2日，商品猪出栏均重123.35kg、周环比下跌0.16%，连续周环比下跌。宰后均重93.51kg、周环比下跌0.12%。近期均重持续周环比下跌，显示前期行业去库存或有所加快。钢联样本养殖企业数据显示，截至1月2日，体重150kg以上大猪出栏数占比3.02%，较前一周增加。

　　标猪肥猪价差周环比收窄，下游屠宰量周环比下跌。根据钢联数据，截至1月4日，标肥价差为-0.66元/kg，较元旦前高位收窄。截至1月4日，下游屠宰量周环比下跌9.83%，预计元旦备货高峰过后屠宰量下降。

　　12月出栏量环比增加5.03%，11月能繁母猪存栏环比下降。根据钢联173家规模养殖场样本数据，12月实际出栏量环比增加5.03%，实际出栏量较上月增加，库存去化或利于后续商品猪出栏价格的上行。1月计划出栏量环比减少1.24%，增速较12月计划增速有所放缓。根据钢联样本数据，11月综合养殖场能繁母猪存栏量月环比减少0.38%，规模化养殖场月环比减少0.37%、中小养殖场月环比减少0.76%，样本数据显示行业处于去产能进程中，中小养殖场去化幅度大于规模化养殖场。

　　根据wind截至1月2日数据，自繁自养头均养殖亏损34.59元/头，亏损较前一周环比减少95.52元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损48.35元/头，亏损较前一周环比减少114.45元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、大北农、北大荒、苏垦农发。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟