农林牧渔行业研究周报：节后商品猪出栏均价承压，仔猪均价连续周环比上涨

　　投资摘要：

　　每周一谈：节后商品猪出栏均价承压仔猪均价连续周环比上涨

　　商品猪出栏均价周环比下跌，仔猪均价周环比上涨

　　商品猪出栏均价周环比下跌6.55%。根据钢联数据，截至2月7日，商品猪出栏均价14.83元/kg，周环比下跌6.55%，短期商品猪出栏均价承压，预计主要与春节后需求快速回落、且放假因素导致节后补充出栏有关。

　　仔猪均价周环比上涨5.94%，二元母猪均价周环比持平。截至2月7日，钢联样本数据显示7kg仔猪均价535.24元/头，周环比上涨5.94%，1月初至今已连续六周回升，仔猪补栏积极性回升，养殖端对后续悲观预期或有所修复。二元母猪均价1641.43元/头，周环比持平。

　　淘汰母猪均价周环比下跌0.18%。截至2月7日，钢联样本企业淘汰母猪均价11.13元/kg，周环比下跌0.18%。淘汰母猪与商品猪价格比值0.75，较上周小幅上升。

　　商品猪出栏均重周环比上涨，标肥价差较春节前走阔

　　商品猪出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周下降。根据钢联数据，截至2月7日，商品猪出栏均重122.57kg、周环比上涨0.48%，宰后均重90.91kg、周环比上涨0.06%。钢联样本养殖企业数据显示，体重150kg以上大猪出栏数占比1.63%，较前一周下降。

　　标肥价差较春节前走阔，下游屠宰量周环比回升。根据钢联数据，截至2月7日，标肥价差为-1.57元/kg，较春节前（1月27日标肥价差-1.16元/kg）走阔，预计与节后标猪价格快速回落有关。受备货节奏影响，春节前后屠宰量波动较大，截止2月7日，下游屠宰量周环比有所回升。

　　钢联样本养殖场1月实际出栏量月环比减少9.06%，2月计划出栏量月环比减少12.90%。根据钢联173家规模养殖场样本数据，2025年1月实际出栏量月环比减少9.06%，2月计划出栏量1117.00万头、月环比减少12.90%，预计与春节错期等因素有关。

　　根据wind截至1月24日数据，自繁自养头均养殖利润134.32元/头，利润较前一周环比减少23.00元/头，外购仔猪头均养殖亏损28.52元/头，亏损较前一周减少15.13元/头。

　　投资策略：

　　生猪养殖：建议关注具有养殖规模和成本优势的龙头企业牧原股份、温氏股份、巨星农牧、新五丰、华统股份。

　　肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。

　　动保板块：猪周期向上利好动保板块，建议布局生物股份、非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。

　　种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农。

　　风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险

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申港证券 王伟