零售行业2025年展望：消费品以旧换新加力扩围 电子消费领域迎来国补热潮

　　2024年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，服务零售对消费增长形成重要支撑，网络零售占比持续提升；居民收入和消费均保持增长，但增速有所下滑，全年CPI走势偏弱，我国物价仍处于低位。2024年，国家层面陆续出台一系列相关政策支持“两新”行动，消费品以旧换新工作取得积极成效；2025年1月出台《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，增加了家电产品以旧换新补贴范围，并对购买手机、平板、智能手表手环3类数码产品实施购新补贴，预计2025年，政策主基调仍将是消费品以旧换新。在电商等线上平台冲击以及百货“闭店潮”下，零售企业面临较大盈利压力，2024年前三季度，零售行业企业盈利整体下行；未来随着《零售业创新提升工程实施方案》的逐步落地实施，零售业发展困境或将有所好转，盈利能力或将有所提升。截至2024年末，零售行业存续主体整体级别较高，存续债券期限结构较为分散，零售企业整体债务压力不大。

　　正文

　　一、行业概况

　　2024年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，服务零售对消费增长形成重要支撑，网络零售占比持续提升；居民收入和消费均保持增长，但增速有所下滑，全年CPI走势偏弱，我国物价仍处于低位。

　　2024年，在消费品以旧换新政策带动下，消费市场总体保持平稳增长，但增速同比下滑，消费仍有待提振。2024年，全国社会消费品零售总额为48.79万亿元，同比增长3.5%，增速同比下滑3.7个百分点；最终消费支出对经济增长贡献率为44.5%，拉动GDP增长2.2个百分点。分月份来看，2024年社会消费品零售总额当月同比增速小幅波动，其中12月，社会消费品零售总额同比增长3.7%，增速较11月提高0.7个百分点。

　　2024年，我国商品零售额43.22万亿元，同比增长3.2%；餐饮收入5.57万亿元，同比增长5.3%；服务零售额同比增长6.2%，高于同期商品零售额增速3.0个百分点，服务零售对消费增长形成重要支撑。从具体消费品来看，2024年，必选消费品中，粮油食品同比增长9.9%，增速同比提高4.7个百分点；烟酒和饮料分别同比增长5.7%和2.1%，增速分别同比下滑4.9个百分点和1.1个百分点。可选消费品方面，2024年，金银珠宝和化妆品增速均同比由正转负，其中受金价飙升等因素影响，金银珠宝当月同比增速自2024年4月以来均为负值。在消费品以旧换新政策支持下，家电和家具等消费品销售向好，2024年，家电和家具同比分别增长12.3%和3.6%，增速同比分别提高11.8个百分点和0.8个百分点；其中2024年9～12月，家电当月同比增速分别为20.5%、39.2%、22.2%和39.3%，家具当月同比增速分别为0.4%、7.4%、10.5%和8.8%。

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