2024年生物医药行业年报业绩前瞻：板块表现分化，关注创新药械和业绩稳健的价值标的
24Q4医药板块业绩前瞻： 我们对A股医药生物行业43家公司2024年业绩进行了前瞻预测， 行业政策、 财政压力、 集采和招标周期等对医药板块的公司业绩形成了一定影响， 不同板块的公司表现分化：
制药板块由于仿制药集采影响逐步出清、 创新药销售快速放量， 以及部分公司对外BD收益的拉动， 整体实现较为快速的增长。 中药板块业绩平稳增长， 但仍需关注集采推进节奏； 长期看消费和创新方向， 建议关注“中药品牌OTC+中药创新药” 两大主线及中药高股息标的。
器械板块中， 设备业务为主的公司预计受到反腐及招标延后的影响， 增长承压； 耗材类公司增速较高， 特别是骨科类公司预计迎来板块性业绩拐点； 去年受到海外去库存影响的低耗、 器械上游类公司业绩预计将实现同比及环比的进一步恢复。
海外业务占比大的CXO公司在手订单及新签订单增速预计呈现逐季度恢复趋势； 生命科学上游类公司利润端虽仍承压， 但同比降幅收窄， 需求端逐季度好转。
医疗服务公司受到消费需求疲软影响， 呈现内生个位数增长。
投资观点： 关注关注创新药械和业绩稳健的价值标的， 以及AI+医疗热点。 高质量的研发创新是医药行业的核心驱动力， 创新药械在国内的商业化放量已经得到了较好的验证， 对外BD的收益以及潜在的海外商业化收益会是板块持续的增长动力， 我们持续看好具备差异化创新能力和出海潜力的公司， 建议关注： 康方生物、 科伦博泰生物、 和黄医药、 泽璟制药、 迪哲医药等。 耗材板块的集采仍在推进过程中， 骨科等部分细分领域已进入集采后周期， 建议关注低估值的龙头公司： 爱康医疗。 医药产业正处于数字化转型与智能化升级的变革期， AI将改变药物研发、 医学影像、 多组学诊断、 医疗服务等多个领域； 建议关注AI+医疗相关公司： 金域医学、 华大智造、祥生医疗、 成都先导等。
2025年2月投资组合： A股： 迈瑞医疗、 药明康德、 新产业、 开立医疗、 美好医疗、 澳华内镜、 艾德生物、 振德医疗、 药康生物、 金域医学； H股： 康方生物、 科伦博泰生物-B、 和黄医药、 康诺亚-B、 三生制药、 爱康医疗。
风险提示： 研发失败风险； 商业化不及预期风险； 地缘政治风险； 政策超预期风险。
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