《哪吒2》票房破100亿元，IP衍生品热度持续攀升

　　投资要点：

　　行情回顾及估值：申万传媒板块近2周（2025/2/5-2025/2/13）累计上涨15.59%，跑赢沪深300指数13.28个百分点，涨跌幅在31个申万一级行业中位列第2位；申万传媒板块2月累计上涨15.59%，跑赢沪深300指数13.28个百分点；申万传媒板块今年累计上涨14.90%，跑赢沪深300指数15.66个百分点。截至2025年2月13日，据同花顺数据显示，SW传媒板块PE TTM（剔除负值）为29.47倍，高于近1年平均值27.14%。

　　二级子板块近2周涨跌幅：申万传媒板块的6个二级子板块近2周（2025/2/5-2025/2/13）全面上涨，涨幅由高到低依次为：影视院线（+38.58%）＞SW游戏（+14.44%）＞SWSW电视广播（+12.96%）＞SW广告营销（+12.70%）＞SW数字媒体（+11.43%）＞SW出版（+6.49%）。

　　重点产业新闻：（1）2025年春节档票房95.10亿元，观影1.87亿人次；（2）《哪吒2》成为中国影史首部观影人次破2亿电影；（3）电影《哪吒2》带火周边产品，企业哪吒系列食玩手办线上销售额突破2亿元；（4）DeepSeek上线20天日活超2000万，是ChatGPT的40%；（5）SensorTower：1月共34个中国厂商入围全球手游发行商收入榜TOP100，合计吸金23.3亿美元。

　　周观点：电影方面，2025年春节档全国总票房为95.10亿元，同比增长18.6%，再次刷新中国影史同档期最高票房。其中，《哪吒之魔童闹海》档期内实现票房48.39亿元，以大幅度优势领跑春节档。截至2月13日，《哪吒之魔童闹海》的总票房已突破100亿元大关，暂列全球电影票房榜第17名，全球动画电影票房榜第3名。展望后续，得益于头部影片的强劲拉动，叠加优质内容储备丰富，中国电影市场有望迎来持续复苏。IP衍生品方面，哪吒IP的热度持续攀升，带动了衍生品市场的繁荣。集卡社推出的《哪吒之魔童闹海》电影官方联名收藏卡，仅一周便在全渠

　　道实现了1亿元的销售额，稳居收藏卡牌类目销售榜首。此外，《哪吒2》与FunCrazy联合推出的官方正版手办众筹项目，众筹金额（截至2月10日）已达2484万元，完成率达24840%。建议关注档期票房表现较好的主控方、龙头渠道公司和IP衍生品相关生产商，相关标的包括光线传媒（300251.SZ）、万达电影（002739.SZ）和奥飞娱乐（002292.SZ）等。

　　风险提示：政策监管趋严，AI技术发展不及预期，行业竞争加剧等。

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东莞证券 陈伟光,罗炜斌,戴晓