传媒互联网行业周报：微信开启AI搜索功能测试，DeepSeek生态圈扩大

　　投资要点：

　　本周观点：继腾讯元宝开放接入DeepSeek后，微信开启AI搜索功能测试也直接接入DeepSeek，我们建议重视腾讯对AI顶层战略思路的明显切变，关注产业链发展。同时继续重视AI应用侧落地（包括游戏、电商、教育、营销等）。

　　AI应用方向：2月13日，腾讯元宝发布更新，并宣布DeepSeekR1模型联网、满血上线，即在腾讯元宝可以直接切换使用DeepSeek。2月16日，微信推进AI搜索产品功能测试，根据近日灰度测试显示，可从【微信聊天主页的搜索入口进入AI搜索】，且可直接切换使用【DeepSeek】，并能够调用【公众号】等内容资源。2月16日，QQ浏览器也正式接入DeepSeek-R1模型满血版，支持深度思考、联网搜索、多轮对话、历史记录回溯等。我们认为这是腾讯切换更为积极的AI业务战略思路，优先考虑用户在AI体验入口的教育，借助更优质的模型体验先完成基础用户积累。此举有望快速拉动腾讯系AI业务的用户使用量，建议关注【腾讯控股】，以及腾讯产业链相关公司后续布局，包括阅文集团、微盟集团、TME、中文在线、掌趣科技、祖龙娱乐、百奥家庭互动、飞鱼科技等。

　　我们认为DeepSeek新模型延续其高性价比优势，且代表开源模型能力突破追赶以OpenAI为代表的闭源模型能力，其在AI底层技术层的创新，也代表了国产大模型能力也有望引领发展的新范式。同时，我们认为更高性价比的开源模型推动了“技术平权”，使得在应用场景研发侧有更进一步的可能，或将加速场景+AI的产业实际落地。我们再次强调AI作为生产工具层的变革力量，将持续渗透和优化产业生产工业化链路，推动产品的降本增效及形态的升级，细分场景+AI价值继续深化。建议把握：1）国产开源模型有望突破算力和芯片限制，加速实现技术追赶，互联网头部公司后发先至，在AI发展层面有望价值重估，关注【腾讯控股】【阿里巴巴-W】

　　【快手】【哔哩哔哩】等。2）持续关注积极拥抱新技术，并具备一定数据、用户和应用场景优势的公司，目前已有多家应用公司完成内部部署DeepSeek-R1，AI应用底层有望迎来新范式。关注【昆仑万维】【美图公司】【焦点科技】【易点天下】【中文在线】【世纪天鸿】【盛天网络】【值得买】【果麦文化】【浙文互联】【蓝色光标】【华策影视】【捷成股份】【掌趣科技】【引力传媒】【因赛集团】【视觉中国】【汇量科技】等。

　　游戏方面：“苹果税”渠道降费的本质是向上游的让利。此外，关于苹果反垄断的第三方平台下载开放，也给予平台增长机遇。同时，我们建议关注AI+游戏的可能性玩法创意落地，本质上是在移动互联网基础上体验和商业化程度较弱的类型，可能在AI时代具备更强的弹性空间，建议关注模拟经营/模拟养成陪伴等类型游戏的融合

　　突破，相关游戏产品表现如果超预期有望推动相关上市公司的价值重估。建议关注【腾讯控股】【网易】【恺英网络】【巨人网络】【完美世界】【电魂网络】【神州泰岳】【三七互娱】【心动公司】【哔哩哔哩】【吉比特】【掌趣科技】【创梦天地】【名臣健康】【冰川网络】【中手游】【祖龙娱乐】【网龙】等。

　　电影方面：截至2025年2月16日下午14点，《哪吒之魔童闹海》总票房达到116亿+，根据猫眼票房预测最终票房可能突破160亿，目前《哪吒之魔童闹海》已位列全球票房影史榜第11名，且仍持续向上突破。同时，《哪吒之魔童闹海》北美票房也实现310万美元，海外市场也有望实现突破。我们认为优质内容的口碑效应更为凸显，且在优质影片供给驱动下，25年观影需求和电影票房有望调整，建议关注重点影片的出品方以及院线/票务公司。关注【光线传媒】【万达电影】【猫眼娱乐】【阿里影业】【中国儒意】【上海电影】【中国电影】【幸福蓝海】【横店影视】【金逸影视】【博纳影业】等。

　　互联网方面：港股交易活跃，且在一定程度上，AI业务、云业务在估值框架中纳入更深的思考。我们认为【腾讯控股】【网易】【哔哩哔哩】【阿里巴巴】【快手】等头部企业平台优势体现在业绩基本面韧性之中，建议持续关注头部公司在内部组织架构主动调整的战略价值，以及持续提高股东回报的积极行为，同时关注AI对业务模式的重构带来的估值弹性。

　　卡牌潮玩方向：我们认为更多产业在关注“谷子经济”，并加强自身产品与谷子的结合，哪吒电影IP的衍生品探索也强化了产品模式的泛化，我们建议持续重视卡牌、潮玩等线下高景气度产业发展，关注相关产业链布局公司。建议关注【姚记科技】【泡泡玛特】【阿里影业】【奥飞娱乐】【阅文集团】【布鲁可】【华立科技】【上海电影】【实丰文化】【广博股份】【羚邦集团】【卡游】（港股已提交申请书）等。

　　国有出版等方向：税制变化影响落地，关注优质出版公司在教育等新业态探索落地

　　及分红的持续性。同时重视国有传媒公司积极推动产业并购整合的意向和真实进度。建议关注【皖新传媒】【南方传媒】【山东出版】【中文传媒】【中南传媒】【凤凰传媒】【长江传媒】【时代出版】【中原传媒】【浙文互联】【吉视传媒】等。

　　市场回顾。A股方面，2025年2月10日到2025年2月14日，上证综指（1.3%），深证成指（1.64%），沪深300（1.19%），创业板指（1.88%）。按照申万行业分类，在所有行业中，传媒(申万)（9.54%）排名第1。

　　行业要闻。TikTok在美国重新上架；巨人网络与阿里云深化AI合作；中文在线童之磊：将站在DeepSeek肩膀上升级写作大模型；继续创造历史！《哪吒2》票房突破100亿元；蔡崇信确认阿里与苹果合作；恺英网络与比高集团达成战略合作，携手拓展人工智能游戏业务；果麦文化：AI校对王接入deepseek大模型提升数理化

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　　校对能力。

　　公司动态。【旗天科技】关于公司首席执行官辞职的公告。旗天科技集团股份有限公司董事会于近日收到公司董事、首席执行官张莉女士的书面辞职报告，因个人身体原因申请辞去公司首席执行官职务，辞职生效后张莉女士仍担任公司董事职务。

　　投资分析意见。建议持续把握AI+应用逐步落地，以及B端、C端用户真实反馈，关注商业模式的延展。目前传媒行业景气度仍在持续提升，调整中建议继续沿新渠道+新内容方向布局。

　　风险提示。新电影上线表现不及预期、新技术发展不及预期、行业竞争加剧、新产品研发上线及表现不及预期。

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华源证券 陈良栋,王世豪