电力及公用事业行业周报（25WK07）：可再生能源补贴资金陆续下发，绿电价值有望重估

　　本周（20250210-20250214）电力板块行情：截至2025年02月14日，本周公用事业板块收于2271.40点，下跌1.11点，跌幅0.05%；电力子板块收于3022.17点，上涨1.14点，涨幅0.04%，沪深300本周上涨1.19%，公用事业走势劣于大盘。公用事业（电力）板块涨跌幅在申万31个一级板块中排第28位。从电力子板块来看：本周电能综合服务上涨1.55%，水力发电上涨0.11%，热力服务下降0.03%，光伏发电下降0.50%，火力发电下降0.96%，风力发电下降1.09%。

　　本周专题：2024年第6次可再生能源补贴资金下发，财政部已拨付可再生能源电价附加补助资金预期超1060亿元。2024年12月，财政部下达的国家电网有限公司可再生能源电价附加补助资金年度预算总额为841294万元，其中风力发电403529.5万元、太阳能发电422381.5万元、生物质能发电15383万元，占比分别为47.97%、50.21%、1.83%。核电运行平稳有序，2024年度利用小时数7805.74小时。2024年1-12月，我国共计新增两组商运核电机组，分别为广西防城港核电厂4号机组，装机容量达1188MWe；福建漳州核电厂1号机组，装机容量为1212MWe。2024年1-12月，我国核电设备利用小时数为7805.74小时，平均机组能力因子为90.26%。2024年度我国核电累计发电量达4451.75亿千瓦，同比增长2.72%，在全国累计发电量中占比4.73%，总体稳中有增、有序发展。近日，国家发展改革委与国家能源局联合印发《抽水蓄能电站开发建设管理暂行办法》，遵循“生态优先、需求导向、优化布局、有序建设”原则，将项目分为两类管理。1）服务电力系统项目、服务省级或区域电网，遵循“国家定规模、地方定项目”原则；2）服务特定电源项目、服务特定电源主体，按“成熟一个、实施一个”原则，纳入专项规划后滚动进入国家发展规划。

　　投资建议：绿电：海风持续高景气，分散式风电多点开花，风光大基地项目有序推进，推荐【三峡能源】，谨慎推荐【龙源电力】、【中绿电】、【浙江新能】，建议关注【新天绿能】、【中闽能源】。低利率背景下，重视水核板块的红利投资价值。水电：大水电企业业绩依旧稳健，推荐【长江电力】，谨慎推荐【国投电力】、【川投能源】。核电：核准常态化，长期成长性和盈利性俱佳，推荐【中国核电】，谨慎推荐【中国广核】。火电：今年煤价中枢有望下移，火电成本端弹性释放，推荐【申能股份】、【福能股份】，谨慎推荐【皖能电力】、【华电国际】、【江苏国信】、【浙能电力】，建议关注【内蒙华电】。

　　风险提示：用电增速不及预期；电力市场化改革推进不及预期，政策落实不及预期；新能源整体竞争激烈，导致盈利水平不及预期；降水量不及预期。

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民生证券 邓永康,黎静