海外科技周报：非美资产表现亮眼，DeepSeek带动港股科技板块价值重估

　　投资要点：

　　海外AI：本周2月12日，伟仕佳杰董事会宣布，公司子公司佳杰云星的AI算力管理与调度平台，实现了与DeepSeek系列大模型的适配，可便捷地获取DeepSeek系列模型的一键调用能力，为客户带来在昇腾等国产化环境上的大模型即用体验。并提供大模型调用通道，使DeepSeek模型在多个业务场景下发挥作用。我们认为DeepSeek提升了推理能力，并通过优化计算成本，使得原本需要大量计算资源的应用变得更加高效和低成本，大大降低推理的成本，并使得更多企业能够采用大模型推理，越来越多的企业会去选择本地化部署，由此推动相关硬件设备（如训推一体机）的需求，伟仕佳杰作为亚太地区IT分销龙头，会逐步受益。

　　板块行情回顾：本周（2025/2/10至2025/2/14）中国科技资产延续涨势，恒生科技上涨7.3%。本周恒生科技收于5526.2，指数上涨7.3%，跑赢恒生指数0.3pct；费城半导体指数收于5160.9，指数上涨3.0%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周港股科技板块继续上涨。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为超微电脑（+32%）、阿里巴巴-SW（+24%）、英特尔（+24%）、金蝶国际（+21%）、莱迪思半导体（+21%）；

　　跌幅TOP5的公司分别为ASPISOTOPES（-15%）、VERTIV（-11%）、NUSCALEPOWER（-11%）、ARISTA网络（-10%）、COHERENT（-9%）。

　　Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF整体净流出。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF交易日周一至周四为净流出，仅周五为净流入。加密核心资产现货ETF整体净流出，累计录得净流出6.03亿美元。2）受特朗普政策及宏观经济影响，本周加密核心资产价格出现波动趋势。本周，加密核心资产价格呈现波动趋势，主要受到特朗普政府贸易政策和宏观经济的影响。美东时间本周一，特朗普签署了一项行政命令，对所有进口钢铝产品分别加征25%的关税，并预告将推出“对等关税”框架，可能涉及汽车、芯片、医药等战略行业。受此消息影响，市场避险情绪上升。美东时间本周三，美国劳工部显示，美国消费者价格指数（CPI）上涨幅度超出预期，引发市场对通胀上升的担忧。这削弱了投资者对美联储在3月会议上降息的预期，导致加密核心资产价格短暂下跌。受以上因素影响，加密核心资产价格在周一上涨至9.77万美元，随后于周三下跌至9.50万美元，最终于周五稳定在9.67万美元左右。

　　板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值小幅上涨，加密市场情绪当前处在恐惧区间。根据CoinMarketCap数据，截至2025年2月14日，全球加密货币现货市场总市值达3.20万亿美元，本周五市值较上周五的3.14万亿美元上涨。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年2月14日，全球加密货币总交易额为1053.6亿美元，占总市值比重为3.29%。2）本周加密市场相关标的涨跌不一。本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为RiotBlockchain、IrisEnergy、OSL集团、Microstrategy、CipherMining；本周相关标的跌幅TOP5的公司分别

　　为博雅互动、DigihostTechnology、MawsonInfrastructureGroup、CleanSpark、Canaan。

　　投资分析意见：近期美国债务上限触发后，TGA账户余额尚未明显下降，市场流动性偏紧。随着龙头云厂商陆续发布业绩乏善可陈，加上DS发布让美国AI业界进一步质疑CAPEX的真实效率，近期市场表现更倾向“政策演绎”而非“业绩兑现”，我们看好的贵金属、铀都有不错表现，预计后续TGA账户进入趋势下行期，市场流动性转好，加密货币预计迎来更好表现。

　　风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。

点击复制链接查看完整PDF研报

华源证券 郑嘉伟,于炳麟