家用电器：产品创新叠加政策刺激，清洁电器有望延续高景气

　　投资要点：

　　2024年家电国补优惠政策下，清洁电器市场成为高增板块之一。根据奥维云网数据，2024年中国清洁电器行业销售额423亿元，同比+24.4%，零售量3035万台，同比+22.8%；分品类来看，扫地机器人年销额为194亿元，同比+41.1%，均价同比+7.2%，洗地机年销额为141亿元，同比+15.4%，均价同比-12.0%，吸尘器年销额为56亿元，同比+11.0%，均价同比-15.9%，擦窗机器人年销额为11亿元，同比+36.1%，均价同比-19.5%。清洁电器作为家用清洁刚需品类，市场均价较高，当前渗透率较低，去年受家电国补政策带动，成为销售弹性最大的家电品种之一。

　　扫地机器人产品形态创新，仿生机械手迈向具身智能。在2025年初的国际消费电子展（CES）上，石头、追觅共同亮相全新搭载机械手的扫地机器人，让智能扫地机器人更加具象化。两款产品搭载的仿生机械手能够模拟人手的关节活动，精准地抓取、挪移各类障碍物，不再局限于简单的清扫路径规划，而是可以主动识别并处理地面上的鞋子、玩具等杂物，将清洁范围拓展至以往难以触及的角落。这一技术突破使得清洁机器人从单纯的地面擦拭，升级为具备初步环境整理能力的智能助手。

　　2025家电以旧换新政策继续加码，清洁电器行业有望贡献更多增量。2024年部分省市并未将扫地机器人纳入补贴范围内，而扫地机器人产品单价高，且消费者对价格敏感度高，受国补优惠政策驱动，消费意愿增强，是2024年规模增长最快的家电行业之一，实现了量价齐升，随着今年家电国补政策的延续，扫地机器人有望延续高增，其他新兴清洁电器如除螨机、擦窗机器人和布艺清洗机也有望快速成长。

　　投资建议：我们维持对家电行业“同步大市”评级。清洁电器市场竞争加剧，产品功能、形态和技术也经历着快速迭代，产品有效创新叠加国补政策刺激，将加快清洁电器产品普及。建议关注研发实力领先的行业龙头石头科技。

　　风险提示：市场竞争加剧，政策力度不及预期，终端需求不及预期。

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财信证券 袁玮志,周心怡