2024年高速公路基础设施公募REITs运营分析与2025年展望

　　2024年我国宏观经济弱复苏，公路客货运规模保持增长但增速有所放缓，并且呈现出客运增速快于货运增速的特征，叠加极端天气频现、周边路段改扩建增多等因素影响，2024年高速公路REITs的整体运营表现承压。此外，区域经济的活跃度对高速REITs的业绩有显著影响，如浙商沪杭甬REIT和华泰江苏交控REIT等位于长三角地区的高速REITs表现较为突出。

　　二级市场方面，高速公路REITs的表现相对弱于其他资产类别，涨幅前三的产品分别为中金山东高速REIT、国金中国铁建REIT和平安广州广河REIT，全年涨幅分别为26.51%、23.97%和14.44%，其余产品表现一般，甚至处于下跌趋势。以募集资金作为计算基准，大部分REITs产品实现了5%以上的年度净现金流分派率，高于无风险收益率。结合投资者分布来看，除了原始权益人及其关联方，券商自营和保险（含资管）是高速REITs最重要的投资者。

　　展望未来，受益于政策加码，高速公路等强周期板块基本面有望改善；随着《收费公路管理条例》的修订工作逐步完成，多项调整将对高速REITs产生深远影响；此外，国家对基础设施建设的持续投入，尤其是在交通运输领域的支持，将为高速REITs带来更多的发展机遇。二级市场方面，低利率环境可对高速REITs的股价提供有力支撑，但受路网结构变化、极端天气等因素影响，高速公路的运营表现具有不确定性，特别是对现金流预测过于乐观、估值偏高的高速REITs项目，未来仍然承压。评级版权所有

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新世纪资信评估 赵超,罗佳瑜,徐宇扬