计算机行业点评报告：台积电：先进制程需求强劲，盈利能力持续提升

　　事件

　　2025年1月16日，台积电（股票代码：TSM）发布2024年第四季度财报，并举行法人说明会，引发市场广泛关注。

　　投资要点

　　业绩增长超预期，先进制程贡献显著

　　台积电2024Q4总营收为268.8亿美元，同比增长38.8%；净利润为115.92亿美元，同比增长57.1%。其中，3nm和5nm先进制程技术需求强劲，推动公司业绩增长。

　　3nm制程：3nm制程占第四季度晶圆收入的26%，从全年来看，3nm收入占2024年晶圆收入的18%。3nm技术量产带来的摊薄效应部分被产能利用率的提高和生产率的提升所抵消，公司毛利率仍保持较高水平。

　　5nm制程：5nm制程占第四季度晶圆收入的34%，从全年来看，5nm收入占2024年晶圆收入的34%。

　　7nm及以下制程：先进技术（7nm及以下）占第四季度晶圆收入的74%，从全年来看，先进技术收入占2024年晶圆收入的69%，高于2023年的58%。公司在先进制程领域的领先地位使其能够满足客户对高性能、低功耗芯片的需求，推动了整体业绩的增长。

　　盈利能力提升，资本支出合理

　　盈利能力：台积电第四季度毛利率为59.0%，同比增长6.0个百分点；净利率为43.1%，同比增长5.0个百分点，主要受益于产能利用率和生产效率的提高。尽管同时面临3nm技术量产带来的摊薄效应和电力成本的上升，但产能利用率与生产效率的提高仍使得公司盈利能力持续增强。

　　资本支出：公司在资本支出方面较为合理，2024Q4资本支出为112亿美元，2024全年的资本支出为298亿美元，用于投资以支持客户增长。

　　全球布局加速，技术优势巩固

　　台积电在全球的生产布局加速推进，美国亚利桑那州的第一座晶圆厂已于2024年第四季度进入大批量生产，第二座和第三座晶圆厂也在按计划建设。此外，公司在日本、德国等地的晶圆厂项目也在顺利进展。通过全球布局，公司能够更好地满足客户需求，同时提升自身的竞争力。在技术方面，公司继续巩固其在先进制程领域的领先地位，2nm技术预计将于2025年下半年实现量产，将进一步提升公司的技术优势。

　　投资建议

　　台积电作为全球领先的半导体制造企业，在先进制程技术方面具有显著优势。随着人工智能、高性能计算等领域的快速发展，公司有望持续受益。

　　我们建议投资者关注台积电在先进制程技术方面的进展以及全球布局的推进情况。

　　风险提示

　　先进制程技术研发不及预期，影响公司竞争力；全球宏观经济波动，导致市场需求下滑；海外晶圆厂建设进度不及预期，影响产能扩充。

点击复制链接查看完整PDF研报

华鑫证券 宝幼琛,谢孟津