计算机行业点评报告：营收创历史新高，大中华区成唯一下滑地区

　　事件

　　2025年1月31日苹果公司公布了2025财年第1财季（2024年第4季度）财务业绩，业绩亮眼。

　　投资要点

　　总营收创新高，产品线表现分化，服务业务成增长引擎

　　苹果公司在2025年第一季度实现了较为稳健的财务表现。根据财报数据，总营收创历史新高，达1243亿美元，相比较去年同期（1196亿美元）增长4%。净收入达到363.3亿美元，较去年同期的339.16亿美元同比增长约7.1%。这一增长主要得益于公司在产品和服务方面的持续创新以及市场需求的稳定增长。此外，公司的综合收益总额也达到367.13亿美元，显示出公司在非经营性收益方面的良好表现。

　　从产品线来看，尽管iPhone的营收同比小幅下滑了0.8%，但其营收依然高达691.38亿美元；Mac营收同比增长15.5%至89.87亿美元；iPad营收同比增长15.2%至80.88亿美元；可穿戴设备、家居及配件的营收出现了轻微下滑，同比下降1.7%至117.47亿美元。服务业务持续成为苹果的重要增长引擎，营收同比增长13.9%，达到263.4亿美元的新纪录。

　　大中华区营收下滑，苹果仍存信心

　　从各区域市场营收来看，美洲地区的营收从504亿美元上升至526.48亿美元；欧洲市场也有所增长，从304亿美元增至338.61亿美元。但大中华区营收从208亿美元减少到了185.13亿美元，同比下降11%。此外，日本和其他亚太地区的业绩也有不同程度的增长或维持稳定。

　　库克解释称，本财季在大中华区的收入同比下降11%，其中一半以上的下降是由渠道库存变化造成的，这种影响延续了整个财季。同时，目前苹果尚未在中国市场推出AppleIntelligence，在那些已经推出AppleIntelligence的市场中，业绩表现要好于那些尚未推出的市场。

　　但库克对未来大中华区的表现保持信心。他表示，不可否认的是，中国是全球竞争最为激烈的市场，从宏观形势来看，2025年1月中国政府宣布了一系列经济刺激政策，包括购买电子消费品可享相应补贴。由于相关政策是在1月发布的，因此并未影响苹果2024年12月财季的表现。本次国家级的补贴计划涵盖了苹果旗下所有的产品类目，包括智能手机、平板电脑、PC电脑以及智能手表等，后续可以关注其是否给苹果带来积极影响。

　　欧盟启动DMA调查，苹果面临审查

　　2024年3月25日，欧盟委员会根据《数字市场法案》（DMA）对谷歌母公司Alphabet、苹果和Meta展开不合规调查。DMA旨在规范大型科技“守门人”公司的行为，确保数字市场的公平竞争。此次调查涉及苹果是否允许用户卸载预装应用、更改默认设置以及是否限制应用开发商通知用户应用商店外优惠等行为；谷歌被调查是否存在搜索结果倾向自家垂直应用而非竞争对手的问题；Meta则因“付费或同意”模式可能未提供真正的用户选择而受到审查。若违规，这些公司可能面临高达年营业额10%的罚款。

　　投资建议

　　苹果公司发布的财报显示各项业务分部表现稳健，产品销售业务表现强劲、服务业务持续增长。苹果在产品创新和市场拓展方面的持续投入将带动公司的长期增长。

　　此外，科技巨头在AI及云计算领域的领先地位有望助力其在未来信息产业中的稳步增长，可继续关注微软（MSFT.0）和谷歌（GOOGL.0）。

　　风险提示

　　新产品线研发进展不及预期；宏观经济波动导致市场需求不及预期；产品销售业绩不及预期。

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华鑫证券 宝幼琛,谢孟津