非银行金融行业周报：DeepSeek大部署，券商牌照再整合

　　投资要点

　　券业积极探索部署DeepSeek大模型。多家券商发布新闻表示已完成DeepSeek-R1部署，将DeepSeek融入公司多个核心业务领域，赋能信息检索、文档处理、行业研究、市场研判、辅助软件研发、辅助制定营销方案、合规问答、业务办理指引等多个业务场景。DeepSeek的本地化部署有利于加快券商金融科技能力建设，以较低成本训练出金融垂直领域的专业化大模型，从而打造出适配于世界一流投行的科技能力。此外，大模型的自然语言处理及分析推理能力将直接推动各业务板块的提质增效。

　　持续关注券业并购重组。上周，中证金融公司与三大AMC公司发布公告后，A股多家上市券商也发布了股权变动或权益变动书。东兴证券、信达证券实际控制人将变为中央汇金公司。方正证券由于中国信达的股权划转，中央汇金公司将间接持有其7.2%的公司股份。本次划转完成后，中央汇金将持有7家券商牌照，打造一流投行背景下，同一实控人的券商在兼并重组上更有优势，建议关注汇金旗下券商公告动向。

　　上周主要指数均有不同程度上涨，上证综指上涨1.30%，沪深300上涨1.19%，创业板指数上涨1.88%。上周A股成交金额8.75万亿元，日均成交额1.75万亿元，环比增长8.29%。两融余额1.85万亿元，环比提升1.80%。中债-总全价(总值)指数较年初上涨0.04%;中债国债10年期到期收益率为1.65%，较年初上行4.69bp。

　　风险提示

　　宏观经济数据不及预期；资本市场改革不及预期；一二级市场活跃度不及预期；金融市场大幅波动；市场炒作并购风险。

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山西证券 孙田田,刘丽,李明阳