通信行业2025年度策略：聚焦通信技术变革
我们预期2025年将迎来AI应用快速发展和算力扩容，通信行业的景气度依然高企，技术变革将成为行业最大的看点。关注AEC铜缆、CPO研发量产和国内低轨卫星组网带来的投资机会。
支撑评级的要点
AI应用的发展持续推动通信技术变革，我们预期AEC铜缆和CPO是2025年的产业方向。海外大模型的持续迭代和国内大模型的推出对算力网络的承载能力和传输能力提出了更高的要求。模型训练时需依靠大量GPU长时间协作完成训练，对计算网络的性能和稳定性要求高；提供应用服务时，又对推理算力的布置有了很大的需求。这就带来了数据通信网络的革新与提升，光通信、铜连接、以太网等不同的通信方式应运而生。
展望2025年，AEC铜缆和CPO有望成为变化最大的两个产业方向，同时会带来较大的产业投资机会。AEC铜缆技术的改进将使得数据传输更加稳定和快速，对于金融分析、医疗诊断等需要处理海量数据的行业来说，是一重要抓手。而CPO技术的发展有望将网络延迟降低至微秒级别这对于实时性要求极高的应用，如自动驾驶、远程医疗手术等，具有革命性的意义。这些技术进步不仅能够满足AI应用的需求，还将为相关产业带来新的增长点。
我国低轨卫星星座有望在2025年完成组网，应用空间广阔。卫星通信在SpaceX的刺激下快速推进，我国“星链”进入加速阶段，多个低轨卫星星座计划已经启动。特别是2024年海南文昌商业发射基地实现首发，加快了我国卫星星座组网速度。
低轨卫星星座的建设将增强我国在远程教育、医疗、灾害预警等领域的服务能力，为偏远地区提供高速互联网接入，缩小城乡数字鸿沟。卫星星座的组网将为我国的海洋监测、环境保护、交通管理等领域提供实时全面的数据支持，增强国家的综合管理能力。此外，我国低轨卫星星座的建设不仅将为国内提供更高效的通信服务，还将促进国际合作与交流随着卫星技术的不断进步，我国低轨卫星星座还将为全球用户提供高质量的定位、导航和授时服务，进一步拓展我国在全球卫星导航系统中的影响力，为我国在国际航天领域赢得更多话语权。
投资建议
建议关注：运营商（中国移动、中国电信、中国联通），光芯片/器件（源杰科技、天孚通信、太辰光），交换机（盛科通信、锐捷网络），IDC（润泽科技、科华数据），铜连接（沃尔核材、神宇股份、瑞可达），卫星通信领域（中国卫星、上海瀚讯、震有科技、超捷股份）。
评级面临的主要风险
政策效果不及预期；运营商资本开支投入不及预期；海外市场波动加大
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