银行业1月金融数据点评：贷款规模创新高，企业端表现亮眼
投资要点：
央行发布1月金融统计数据报告。人民币贷款余额260.77万亿元，同比增长7.53%。1月，人民币贷款增加5.13万亿元，同比多增2100亿元。人民币存款新增4.32万亿元，同比少增1.16万亿元。
居民贷款少增。1月居民贷款新增4438亿元，同比少增5363亿元。其中，居民短期贷款减少497亿元，同比多减4025亿元，居民短贷减少或与春节错位有关，春节工资奖金发放靠前，居民现金流大幅增长压降信贷需求；1月居民中长期贷款增加4935亿元，同比少增1337亿元，未能延续2024年第四季度连续同比多增的势头。
企业端表现亮眼。1月企业新增贷款4.78万亿元，同比多增9200亿元，其中企业短贷增加1.74万亿元，同比多增2800亿元，或与春节企业节前集中支付需求高度相关；企业中长期贷款新增3.46万亿元，同比多增1500亿元，或与项目储备年初集中投放和债务置换抵减企业中长贷效应缓解有关。1月票据融资减少5149亿元，同比少减4584亿元，是企业端贷款最大的支撑项，反映了银行开门红冲量需求仍然不低。
M1、M2增速回落。1月份M2同比增速为7.0%，较上月下降0.3个百分点，非银存款的大幅减少构成M2的主要拖累因素。1月M1同比增速0.4%，按可比口径回溯后较2024年12月下行0.8个百分点。
投资建议：1月贷款规模创新高，结构上，居民部门信贷需求走弱，或与春节错位有关；企业部门信贷表现亮眼，或与春节提前带动短期融资需求增加、项目年初集中投放、置换债对企业中长贷的抵冲效应减少有关。1月M1、M2增速回落，除春节错位、非银存款等因素拖累外，亦显示经济活动活跃度有待提升。在无风险利率下行大背景下，高股息绝对收益仍是板块长期投资逻辑，可关注盈利稳、高分红的国有大行，如建设银行。持续关注增量财政政策及落地效果，若经济预期改善，关注板块核心资产，如招商银行、宁波银行。维持行业“同步大市”评级。
风险提示：经济增长不及预期；息差收窄超预期；资产质量大幅恶化。
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