电池及储能行业周报：电车以旧换新效果显著，强制配储取消，储能市场将迎高质量发展

　　投资要点：

　　市场表现：本周（2/10-2/16）申万电池板块整体上涨2.16%，跑赢沪深300指数0.97个百分点。主力净流入前五为宁德时代、科华数据、科士达、盛弘股份、国轩高科；净流出前五为上海电气、震裕科技、曼恩斯特、国电南瑞、富临精工。

　　电池板块

　　（1）以旧换新效果显著，行业景气度向好。乘联分会：2025年2月1-9日，新能源乘用车零售9.5万辆，同比+11%，累计零售83.9万辆，同比+11%。节后生产经营恢复，叠加报废更新和以旧换新政策延续，新能源汽车销量有望持续增长。随着相关政策措施持续显效，预计2025年车市仍将保持平稳增长态势。基于当前政策延续测算，2025年全年新能源汽车销量有望达1500万辆，同比增长20%+，渗透率有望超50%。

　　（2）行业供给端有序调整，价格趋稳。1）锂盐：工业级、电池级碳酸锂供需双方继续深度博弈，价格震荡运行；2）正极材料：磷酸铁锂产业在整体供过于求的局面下价格尚未稳定，目前已处于盈亏平衡边缘；3）负极材料：石墨化需求边际改善，但价格维持在成本线附近，后续下降空间小；4）隔膜：本周隔膜市场需求稳定，储能和数码淡季影响整体可控，月度排产持平；5）电解液：整体需求稳定，本周六氟磷酸锂价格平稳运行。

　　建议关注：宁德时代：全球锂电龙头。1）出货量：2024年出货480GWh，全年利润约505亿元。2）锂盐自供比例提升：邦普回收约3-4万吨，江西项目约3万吨，可满足60GWh电池生产。特锐德：公司在保持传统箱变电力设备领域优势的前提下，受益于电网投资结构升级，未来有望迎来新的业绩增量。公司作为全国充电运营商龙头，在资金、渠道、技术、电网容量、数据资源等方面具有先发优势，目前已扭亏为盈。

　　储能板块

　　（1）本周新增7个招标项目，6个中标项目。本周（截止2月14日）储能招投标市场回暖（受春节假期影响，2月1日至2月7日招投标项目较少），从容量上看，储能项目招中标总规模为1.08GW/2.85GWh，其中招标项目规模为0.61GW/1.61GWh；中标项目规模为0.47GW/1.23GWh；中标价格方面，本周储能EPC均价环比抬升。

　　（2）取消强制配储，国内储能市场转入高质量发展阶段。2月9日国家发改委、国家能源局重磅发布《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》，明确提出要推动新能源上网电量参与市场交易，新能源项目上网电量原则上全部进入电力市场，上网电价通过市场交易形成；在保障措施方面，要求不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。新政之下短期内国内储能装机需求或有所下滑，长期来看，随着市场化交易机制成熟，经济性提升将驱动国内储能需求进一步释放，储能市场将迎高质量发展期。

　　建议关注：上能电气：1）公司储能业务已实现全产业链布局，包括上游储能逆变器、中游储能电池PACK产线及下游电站。2）公司充分发挥业务协同优势，实现光储一体化布局，储能产品市场持续开拓，中标多个大额储能项目，储能逆变器出货量国内领先。

　　风险提示：全球宏观经济波动风险；上游原材料价格波动风险；储能装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,张帆远