金融租赁公司逐步迈入新发展周期，监管引导行业规范经营加大公司治理投入

　　金融租赁行业逐渐向平稳发展周期过渡

　　根据银行业协会的数据，金融租赁公司资产规模增速在2021年进入3.7%的低谷后，2022年及2023年持续修复，分别达到5.6%及10.5%，2023年末行业资产规模达4.18万亿元。但与此同时，金融租赁公司的营业收入增速波动下滑，根据惠誉博华从公开渠道获取的35家金融租赁公司样本观察，2022及2023年样本机构合并收入增速分别为8.8%及8.4%，该水平低于2020年的17.3%。净利润方面，样本机构自2020年以来利润增长持续面临一定压力，虽然2023年改善至18.7%，但仍不及2019年增速水平27.7%。

　　近年来宏观经济增速的调整以及对于优质投放标的竞争加剧，皆使得金融租赁公司虽然资产规模增速逐步恢复，但收入及利润增长依然存在一定压力。宏观上适度宽松的货币政策对金融租赁公司的融资成本改善有益，有利于利润修复，但长期而言行业将逐步向平稳发展周期过渡。另一方面，监管机构事实上近年来亦在持续推动金融租赁公司转型发展，原银保监会于2022年发布的《中国银保监会办公厅关于加强金融租赁公司融资租赁业务合规监管有关问题的通知》（“12号文”）中明确引导金融租赁公司立足主责主业，摒弃“类信贷”经营理念，突出“融物”特色功能，与传统银行业务实现差异互补。2023年7月国家金融监督管理总局发布的《关于进一步做好金融租赁公司监管工作的通知》（“149号文”）进一步严禁非设备类售后回租。上述政策推动金融租赁公司逐步摒弃以租赁业务外壳的形式违规进行抵押贷款，从而回归“融资”+“融物”本源。根据银行业协会公布的2022年数据，金融租赁公司经营租赁及直租资产当年增速分别为20.2%及15.0%，虽然增长速度高于租赁资产整体增速9.3%，但占比方面依然存在较大提升空间，经营租赁及直接租赁资产分别占租赁总资产余额18.3%及9.5%。

　　近期出台政策引导行业规范经营并加大公司治理方面投入

　　事实上，除了回归“融资”+“融物”主业之外，监管机构近期亦不断提高对行业规范经营以及公司治理方面的要求。具体而言，监管机构分别于2024年9月发布了《金融租赁公司管理办法》（“新管理办法”）及于2025年1月发布了《金融租赁公司监管评级办法》（“新监管评级办法”），上述文件一方面体现了先前例如12号文、149号文要求的回归主业的目标，另一方面引导行业加强专业投入，提高公司治理水平以更好地适应新发展周期环境。

点击复制链接查看完整PDF研报

惠誉博华信用评级 李沄桥,彭立