电子行业深度报告：DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域

　　投资要点：

　　DeepSeek推动模型平权，关注AI终端及算力领域。2024年12月，DeepSeekV3首个版本上线，在多项评测成绩超越了Qwen2.5-72B和Llama-3.1-405B等开源模型，并在性能上和GPT-4o以及Claude-3.5-Sonnet不分伯仲，训练成本约为558万美元。1月20日，DeepSeek开源R1模型，后训练阶段大规模使用了强化学习技术，在仅有极少标注数据的情况下，性能比肩OpenAI o1正式版，不仅极大提升了模型推理能力，也大幅降低了训练成本。同时，DeepSeek-R1蒸馏了6个小模型，其中32B和70B模型在多项能力上实现对标OpenAI o1mini。通过推出高性能、低成本且开源的模型，DeepSeek给全球AI发展带来了模型平权，同时也将刺激其他头部模型厂商加快推出性能更强、成本更具竞争力的模型。而随着模型调用门槛降低，AI终端有望加速落地，而AI+快速发展也将反哺训练算力、推理算力需求。

　　AI终端有望加速落地。AI手机：苹果国行AI功能渐行渐近，三星国行S25系列搭载智谱Agentic GLM，而华为、荣耀、OPPO等多家国产终端近期亦官宣接入R1模型。群智咨询预计今年全球智能手机出货量同增4%。其中我国出货量同增4.9%，增速好于全球市场，除了受AI加持外，国补政策落地也将促进用户换机。AI耳机：字节、Cleer、讯飞等多家品牌密集发布智能耳机产品。字节推出OlaFriend智能耳机，通过蓝牙与手机端的豆包APP连接，用户通过语音指令或耳机触控即可调用豆包，实现智能问答、英语陪练、播放音乐等操作。洛图科技预测，2024我国在线电商平台的AI耳机销量有望突破20万副，同比增长488.7%。AI眼镜：Ray-BanMeta引起市场广泛关注，接入Llama3大模型后，能够实现智能问答、通话及发送信息、实时翻译等一系列操作，并且能够通过摄像头对现实场景进行分析并回答用户提出的问题，出货量已超过200万副，Meta及依视路陆逊梯卡在业绩发布会上对AI眼镜发展表态积极。而国产终端如雷鸟、闪极等品牌亦积极推出相关产品，渗透率有望快速提升。据WellsennXR预测，2029年销量有望达到5,500万副，渗透率约3.48%。若按照一副1,500元进行测算，2029年AI眼镜市场规模约为825亿元。

　　算力需求仍将加大。近期微软、亚马逊、谷歌、Meta披露最新业绩，四大科技巨头Q4资本开支合计同比大幅增长77%，主要支持云计算、AI等基础设施建设。同时后续资本开支指引积极，海外CSP并未因DeepSeekV3及R1模型推出而放缓资本开支投入的步伐，反而加大相关投入，而国内CSP为了保持竞争优势亦有望跟进，增加AI领域相关投入。同时AI应用场景加速普及，也将反哺算力需求。

　　风险提示：终端需求不及预期；技术推进不及预期；资本开支投入不及预期等。

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东莞证券 罗炜斌,陈伟光