新能源电池：1月电池产量107.8GWh，同比增长63.2%

　　投资要点：

　　事件：2025年2月17日，中国汽车动力电池产业创新联盟发布2025年1月动力电池月度信息，1月我国电池产量同比增长63.2%。

　　1月电池产量环比下降13.4%，同比增长63.2%：1月，我国动力和其他电池合计产量为107.8GWh，环比下降13.4%，同比增长63.2%。按照材料类型来划分，三元电池产量20.7GWh，占比19.2%，产量环比和同比分别减少20.4%和10.0%。磷酸铁锂电池产量为87.0GWh，占比80.7%，产量环比降低11.3%，同比增长102.8%。

　　电池销量同比增长40.8%：1月，我国动力和其他电池销量为80.4GWh，环比下降36.5%，同比增长40.8%。其中，动力电池销量为62.9GWh，占总销量78.3%，环比下降34.7%，同比增长24.6%；其他电池销量为17.5GWh，占总销量21.7%，环比下降42.1%，同比增长163.6%。

　　电池出口同比增长67.1%：1月我国电池合计出口17.5GWh，环比下降20.1%，同比增长67.1%，合计出口占当月销量21.7%。其中，动力电池出口量为11.1GWh，占总出口量63.7%，环比下降14.2，同比增长9.1%；其他电池出口量为6.3GWh，占总出口量36.3%，环比下降28.8%，同比大幅增长。

　　动力电池装车38.8GWh，磷酸铁锂电池占比77.9%：1月，我国动力电池装车量38.8GWh，环比下降48.6%，同比增长20.1%。其中三元电池装车量8.5GWh，占总装车量22.1%，环比下降40.4%，同比下降32.2%；磷酸铁锂电池装车量30.2GWh，占总装车量77.9%，环比下降50.5%，同比增长53.5%。

　　宁德时代、比亚迪、中创新航装车量位居前三：装车量排名前三的企业分别是宁德时代、比亚迪和中创新航，其装车量分别为18.25GWh、8.88GWh和2.42GWh，市占率分别为47.08%、22.90%、6.23%，市占率环比变化分别为+1.60pcts、-0.29pcts、+0.66pcts。总体来看，动力电池格局较为稳定。

　　投资建议：从产销数据来看，电池需求仍然保持较快的增长速度。此外，2024年以来，产业链各环节的资本开支明显放缓，供需状况有所好转，部分环节产品价格有触底回升的迹象，企业的盈利也有所修复。各环节的龙头企业竞争优势明显，会率先摆脱供给过剩的影响，推荐关注电池龙头企业宁德时代、负极厂商中科电气、电解液厂商天赐材料、结构件厂商科达利。维持行业“领先大市”评级。

　　风险提示：需求不及预期；竞争加剧；政策风险；技术路线发生重大变化。

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财信证券 杨鑫