宏观经济研究：中国周期性赤字和结构性赤字估算

　　从财政赤字与经济运行状况相关的角度看，财政赤字分为周期性赤字和结构性赤字。周期性赤字是指经济运行的周期性引起的赤字，结构性赤字是指非经济周期引起的财政赤字，也称为经周期调整后的赤字；或指在已给定充分就业水平条件下的赤字，也称为充分就业赤字。结构性赤字产生的原因很多，主要是经济体制自身特点造成的，比如财税体系，财政支出预算约束，地方政府官员激励机制与投资相关等等。

    　　测算周期性赤字和结构性赤字的方法主要分为两种：一个是消除趋势法，一个是潜在产出法。本文通过两种方法测算的结构性赤字相差不大。通过分析结构性赤字产生的机理，我们认为消费-投资结构的不平衡是导致结构性赤字不断增长的基本原因，以土地财政为基础的政府投资是直接原因，不断上升的结构性赤字会给财政可持续性造成压力，同时也会降低居民消费倾向。

    　　改革上的建议，大幅缩减政府低效投资，降低结构性赤字，提高消费占比和居民消费倾向，让经济回归到乘数-加速的正循环增长轨道上。

    　　风险提示：国内宏观经济政策不及预期；部分数据提取不及时；财政政策、货币政策超预期；HP 滤波法模型、潜在产出法模型的假设较现实条件更严格；测算过程、数据统计口径误差所导致的与实际情况偏差；模型本身与真实世界存在偏差的风险。