1月金融数据点评：企业信贷需求大幅改善

　　核心要点：

    　　事件

    　　2025 年1 月新增社会融资规模7.06 万亿元，前值2.85 万亿元；M1 同比增速为0.4%，M2 同比增速为7.0%。

    　　新增社融迎来开门红

    　　1 月新增社会融资规模同比多增5833 亿元。其中亮点在于新增人民币贷款成为当月的主要支撑项，社融口径下新增人民币贷款同比多增近3800亿，而在此之前新增人民币贷款的表现一直欠佳，这是实体经济有所改善的一个积极信号。除此之外，政府债券仍是当前社融的主要支撑项，1 月政府债券同比多增近4000 亿。

    　　居民信贷需求大幅改善

    　　1 月金融机构口径下新增人民币贷款为5.13 万亿元，前值为9900 亿元，较去年同期增加2100 亿元。其中最主要的力量来自于企业单位的融资需求大幅改善。我们认为，企业单位信贷需求的改善是国内宏观经济逐步复苏的一个缩影和证据。在国家高度重视经济建设工作和一系列宽松政策的配套支持下，实体经济和资本市场双轮驱动的正循环正在建立。

    　　而即将召开的两会预计会有更多宽松型的利好政策出台，助力实体经济的稳步复苏。叠加政府近期对于民营企业的关注，企事业单位的信心空前高涨，在扩产能、更新设备的带动下，对于融资需求的提升也就成为水到渠成之事。

    　　M1、M2 同比双双回落

    　　1 月M1 同比增速录得0.4%，较前值下降0.8 个百分点；M2 同比增速为7.0%，较前值下降0.3 个百分点。M1、M2 剪刀差有所扩大。

    　　投资建议

    　　1 月新增社融表现改善明显，新增信贷需求的回暖是一大亮点。其中，企业单位融资需求的大幅提升或表明当前基本面和实体经济正在加快复苏。我们认为在扩张性政策的支持下，2025 在赤字、新增专项债规模与使用范围、超长期特别国债支持增量领域均存在政策空间，这些逻辑有利于不断修复企业部门的融资需求。建议关注两会前后释放的政策信号。

    　　风险提示

    　　全球地缘冲突超预期；房地产修复不及预期。