国防军工行业报告：中航光电、中国海防披露2025年日常关联交易预计

　　投资要点

　　近日，中航光电、中国海防披露2025年关联交易预计额。中航光电预计2025年向关联人销售商品34亿元，较2024年预计金额43.30亿元同比下降21.48%，相比2023年下降19.01%；中国海防预计2025年向关联人销售商品20亿元，较2024年预计金额23亿元，同比下降13.04%，相比2023年下降35.48%。

　　航空产业链相关上市公司中，中航沈飞、中航西飞、中直股份、航发动力、中航机载、江航装备等已披露2025年日常关联交易预计情况。中航西飞2025年日常关联交易预计值相比2024年下降16%，相比2023年增长3%；航发动力2025年日常关联交易预计值相比2024年下降7%，相比2023年增长4%；中航沈飞2025年日常关联交易预计值相比2023年和2024年下降20%左右；中航机载2025年日常关联交易预计值相比2024年下降9%，相比2023年下降7%；江航装备2025年日常关联交易预计值相比2024年持平。

　　展望2025年，“建军百年奋斗目标”任务进入下半场，军工行业订单有望迎来拐点，在服务于提升装备性能或降低装备成本的新技术、以新域新质作战力量为代表的新产品、军贸和军用技术转化带来的新市场方向或蕴含更大弹性。建议关注以下两条投资主线：

　　1）航空航天主线和“查漏补缺”新重点：包括菲利华、烽火电子、高德红外、国科军工、中国海防、中科海讯、中航沈飞、航发动力、中航高科、光威复材、钢研高纳、图南股份、芯动联科、北方导航等

　　2）蕴含更大弹性的新技术、新产品、新市场：包括航天智造、航天南湖、国睿科技、中科星图、长盈通、华秦科技、晶品特装、上大股份、航天彩虹、广东宏大、臻镭科技、铖昌科技、海格通信、纳睿雷达、润贝航科、联创光电、国光电气等。

　　风险提示

　　装备订单下达时间不确定；装备采购量价低于预期；新技术、新产品、新市场推广低于预期。

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中邮证券 鲍学博,王煜童