社会服务：行动教育：低估值高股息，接入DS拥抱AI，业务改善可期
行动教育处于估值低位，分红率股息率高
根据Wind一致预期，公司2025年PE为15.8倍；24Q1-3分红率91%，对应股息率为6%，估值较低且公司重视股东回报。公司资金充裕，截止24Q3末现金类资产17.5亿元，合同负债9.6亿元。
年后企业家参培意愿积极，业务改善可期
2月18日-20日年后首场浓缩EMBA在河南郑州开启，汇集全国消费品、医疗、机械等知名企业。后续2月25日-27日广州、3月4日-6日上海两场浓缩EMBA均已报满，企业家培训需求积极。24Q1-3公司收款5.95亿元/yoy+0.07%，基于公司的预收款模式，现金收款保障后续收入利润规模，此前股价受制于收款增速放缓而回调。我们预计24Q4及今年以来伴随企业家培训需求回暖，公司收款节奏有望边际性改善。
开启百校计划，持续布局业务人才储备
2月17日公司发布百校计划招募城市总经理，以业务优异的管理型人才为支点组建团队。百校计划即公司将于未来3-5年在全国重点城市开设百家分校，即新增分公司。公司截止目前已累计服务20万企业家及管理者、600余家上市公司，后续业务增长除常规提价外，销售渠道的新增量也同样重要。公司销售团队激励充分动力强劲，持续积极布局招贤储备建设人才梯队，为长期扩张提供核心销售人才支撑。
接入DeepSeek全面拥抱AI
2025年公司接入DeepSeek-R1大模型，推动公司数据资产的“知识整合”以及“智能决策”的应用升级，进一步提升组织效能，强化AI在教研、教学及课后服务等多个核心业务场景的深度应用。公司从2022年底开始探索AI应用，2023年发布智多行AI助手平台，2024年接入阿里百炼、百度文心等大模型，持续深化营销+AI，应用于前期客户评估、中期客户跟进、后期客户服务环节效率提升。后续将持续探索AI应用落地，赋能“人才培训+AI”“课程研发+AI”“教学服务+AI”“人才招选+AI”等业务形态和场景。
投资建议：行动教育（商社与轻纺联合覆盖）是企业管理培训领军企业，实效型商学院开创者。公司对核心销售人才激励充分，百校计划推进分公司拓展支撑后续扩张，建议积极关注。
风险提示：宏观经济不及预期，企业家参培需求不及预期，销售渠道扩张不及预期。
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