机械一周解一惑系列：AI驱动美国燃气轮机景气度上行

　　本周关注：应流股份、奥比中光、浙江鼎力、巨星科技、广日股份。

　　AI驱动美国用电量需求，燃气发电有望充分受益。大规模的算力布局带来较为显著的用电需求。参考国际能源署（IEA）的报告，2022年全球数据中心、人工智能和加密货币的耗电量已经达到460TWh，占全球能耗的近2%。而且这个数字还在快速增长，IEA预测，在最糟糕的情况下，到2026年这些领域的用电量将达1,000TWh。从美国私人数据中心投资金额折年数来看，2024年11月已达315亿美元，是自2022年底OpenAI推出ChatGPT以来的两倍有余。近期，华盛顿特区—美国能源部(DOE)宣布发布由劳伦斯伯克利国家实验室(LBNL)制作的《2024年美国数据中心能源使用报告》，其统计得出2018年，数据中心耗电量约为76TWh，占美国年度总用电量的1.9%，到2023年达到176TWh，占美国总用电量的4.4%；预计到2028年，能耗区间的下限和上限分别约为325TWh和580TWh，占美国总用电量的6.7%-12.0%，假设平均容量利用率为50%，意味着数据中心的总装机在74GW-132GW。天然气发电在美国一直遥遥领先，天然气的低价和现代发电站的高效运转使得天然气作为发电来源的份额不断攀升，2006年超越了核能，2016年取代了煤炭，2023年发电占比高达42.7%。考虑到核电的建设周期长，新能源的并网难度大&不稳定等问题，在新型核电技术尚未成熟之前，燃气发电有望成为满足美国数据中心用电的最佳解决办法。

　　受益燃机需求上行，海外龙头定订单快速增长。全球三大燃气轮机供货商GE、SIEMENS、MHI占据了全球燃气轮机市场接近90%的核心份额。我们从全球燃气轮机龙头GEV的数据来看，截至2023年底，公司设备在手订单400亿美金，是其2023年收入（180亿美金）的2.2倍，服务在手订单高达750亿美金，是其2023年收入（150亿美金）的5倍。从2024年前三季度燃气轮机新签订单来看，累计新签14.1GW（同比增90.5%），合计约780亿美金（同比增32.2%）；其中2024Q3，新签燃气轮机订单5.1GW（同比增64.5%），约合290亿美金（同比增45%），已经展现出快速增长的趋势。

　　建议关注燃气轮机产业链机会。①应流股份：GE/西门子燃气轮机优秀供应商。公司产品多次获得通用电气、西门子、艾默生、赛莱默、卡特彼勒等众多国际客户优秀供应商和产品质量奖。2023年度，公司燃气轮机业务多款型号取得重点突破，新接订单金额超6亿元，与国际燃机龙头签署战略协议，订单金额突破新高。②杰瑞股份：北美燃气轮机实现销售。公司对美国销售的燃气轮机组，主要为了配套电驱压裂设备，该设备全球首创单车载6MW级燃气轮机发电机组，2023年，公司成功实现北美第二套35MW燃气轮机发电机组的销售及交付。③豪迈科技：与GE/西门子/三菱合作多年。公司燃气轮机铸件业务竞争力强，与GE、三菱、西门子、上海电气、中车、东方电气、哈电等合作多年。④联德股份：与卡特彼勒合作多年。公司产品包括用于压缩机、工程机械、能源设备以及食品机械整机制造的精密零部件等。公司已与全球顶尖设备制造商江森自控、英格索兰、开利空调、麦克维尔、卡特彼勒等知名全球五百强企业建立了稳固的战略合作关系。

　　风险提示：燃气轮机需求低于预期风险，贸易摩擦加剧风险。

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民生证券 李哲,罗松