公用事业—电力天然气周报：新型储能制造业高质量发展行动方案出台，降温驱动美国HH气价大幅上涨
本期内容提要:
本周市场表现：截至2月21日收盘，本周公用事业板块上涨0.2%，表现劣于大盘。其中，电力板块上涨0.25%，燃气板块下跌0.86%。
电力行业数据跟踪：
动力煤价格:秦港动力煤价格周环比下跌。截至2月21日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价723元/吨，周环比下跌20元/吨。截至2月21日，广州港印尼煤(Q5500)库提价821.79元/吨，周环比下跌6.88元/吨；广州港澳洲煤(Q5500)库提价781.71元/吨，周环比下跌14.97元/吨。?动力煤库存及电厂日耗：秦港动力煤库存周环比增加，电厂日耗周环比上升。截至2月21日，秦皇岛港煤炭库存703万吨，周环比增加23万吨。截至2月20日，内陆17省煤炭库存8038.1万吨，较上周下降198.3万吨，周环比下降2.41%；内陆17省电厂日耗为413.2万吨，较上周增加63.6万吨/日，周环比上升18.19%；可用天数为19.45天，较上周下降4.1天。截至2月20日，沿海8省煤炭库存3327.3万吨，较上周下降94.5万吨，周环比下降2.76%；沿海8省电厂日耗为194万吨，较上周增加6.8万吨/日，周环比上升3.63%；可用天数为17.2天，较上周下降1.1天。?水电来水情况：三峡出库流量周环比增加。截至2月21日，三峡出库流量8580立方米/秒，同比上升25.62%，周环比上升1.66%。
天然气行业数据跟踪：
国内外天然气价格：欧亚现货价周环比下降，美国HH气价周环比大幅上升。截至2月21日，上海石油天然气交易中心LNG出厂价格全国指数为4469元/吨，同比上升8.52%，环比上升3.35%；截至2月20日，欧洲TTF现货价格为14.5美元/百万英热，同比上升92.8%，周环比下降9.0%；美国HH现货价格为5.79美元/百万英热，同比上升264.2%，周环比上升38.2%；中国DES现货价格为14.24美元/百万英热，同比上升63.9%，周环比下降11.5%。
欧盟天然气供需及库存：欧盟天然气库存周环比下降。2025年第6周，欧盟天然气供应量58.6亿方，同比上升5.5%，周环比上升7.4%。其中，LNG供应量为28.1亿方，周环比上升13.4%，占天然气供应量的47.9%；进口管道气30.5亿方，同比下降8.7%，周环比上升2.5%。2025年第6周，欧盟天然气消费量（我们估算）为103.1亿方，周环比上升14.6%，同比上升28.4%；2025年1-6周，欧盟天然气累计消费量（我们估算）为601.7亿方，同比上升7.4%。（注：本周数据未更新）
国内天然气供需情况：2024年12月，国内天然气表观消费量为378.40亿方，同比上升0.5%。2024年12月，国内天然气产量为218.10亿方，同比上升4.6%。2024年12月，LNG进口量为714.00万吨，同比下降15.0%，环比上升16.1%。2024年12月，PNG进口量为441.00万吨，同比上升3.8%，环比下降5.2%。
本周行业重点新闻：1）工信部等八部门联合印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》：《方案》，提出到2027年，我国新型储能制造业全链条国际竞争优势凸显，实现高端化、智能化、绿色化发展。方案鼓励火电配置新型储能、新能源集成新型储能、支持可再生能源消纳、共享储能等，鼓励新型储能以独立主体参与电力市场。同时推动储能与新一代信息技术融合，面向大规模新能源消纳和源网荷储一体化需求，推动新型储能集群协同控制、分布式储能聚合控制等技术创新。2）我国首个深层煤岩气田——中石油鄂东大吉气田煤岩气累产突破30亿方：2月18日，中国石油宣布，我国首个成功开发的深层煤岩气田—中石油鄂东大吉气田煤岩气累产突破30亿方。大吉气田位于鄂尔多斯盆地东缘，煤岩气资源量估算约6000亿方。作为我国首批国家级煤层气勘探开发示范项目，该气田2024年产量不断呈上涨趋势，年度生产煤岩气16.9亿立方米，同比增幅达79.2%。
投资建议：1）电力：国内历经多轮电力供需矛盾紧张之后，电力板块有望迎来盈利改善和价值重估。在电力供需矛盾紧张的态势下，煤电顶峰价值凸显；电力市场化改革的持续推进下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市场机制有望持续推广，容量电价机制正式出台，明确煤电基石地位。双碳目标下的新型电力系统建设或将持续依赖系统调节手段的丰富和投入。此外，伴随着发改委加大电煤长协保供力度，电煤长协实际履约率有望边际上升，我们判断煤电企业的成本端较为可控。展望未来，我们认为电力运营商的业绩有望大幅改善。建议关注：全国性煤电龙头：国电电力、华能国际、华电国际等；电力供应偏紧的区域龙头：皖能电力、浙能电力、申能股份、粤电力A等；水电运营商：长江电力、国投电力、川投能源、华能水电等；同时，煤电设备制造商和灵活性改造技术类公司也有望受益于煤电新周期的开启，设备制造商有望受益标的：东方电气；灵活性改造有望受益标的：华光环能、青达环保、龙源技术等。2）天然气：随着上游气价的回落和国内天然气消费量的恢复增长，城燃业务有望实现毛差稳定和售气量高增；同时，拥有低成本长协气源和接收站资产的贸易商或可根据市场情况自主选择扩大进口或把握国际市场转售机遇以增厚利润空间。天然气有望受益标的：新奥股份、广汇能源。
风险因素：宏观经济下滑导致用电量增速不及预期，电力市场化改革推进缓慢，电煤长协保供政策执行力度不及预期，国内天然气消费增速恢复缓慢。
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