行业研究——周报：大炼化周报：聚烯烃相关产品价格价差有所改善

　　本期内容提要：

　　国内外重点炼化项目价差跟踪：截至2月21日当周，国内重点大炼化项目价差为2546.52元/吨，环比变化-30.31元/吨（-1.18%）；国外重点大炼化项目价差为1098.94元/吨，环比变化+29.74元/吨（+2.78%）。截至2月21日当周，布伦特原油周均价为75.49美元/桶，环比变化-0.21%。

　　【炼油板块】本周俄罗斯里海石油管道被袭击，CPC石油流量减少，加之美国寒冷天气威胁石油供应，同时欧盟将制裁俄罗斯油轮，市场担忧俄罗斯和美国供应中断，多重因素支撑油价上行；但由于标普全球周五上午公布的初步数据显示，美国2月份制造业和服务业综合景气指数为17个月以来的低点，叠加白宫在施压伊拉克让库尔德地区恢复原油出口，国际油价明显下跌。2025年2月21日布伦特、WTI原油价格分别为74.43、70.40美元/桶，较2025年2月14日分别-0.31、-0.34美元/桶。成品油方面，国内汽柴油汽柴油价格价差走弱，航煤价格价差走强，海外东南亚地区成品油价格上行，北美及欧洲有所回落。

　　【化工板块】本周化工品价格走势分化，主要系供需端影响。聚烯烃方面，本周聚乙烯、聚丙烯价格稳中有涨。EVA方面，目前EVA市场现货偏紧，光伏需求提升背景下，石化生产商周初开始持续上调出厂价格。纯苯、苯乙烯价格稳中有涨。丙烯腈方面，本周行业供给明显增加，终端市场恢复缓慢，下游工厂整体采购积极性不高，整体生产以消耗前期库存为主，丙烯腈价格明显下跌。聚碳酸酯价格维稳运行。MMA价格延续跌势。

　　【聚酯板块】本周聚酯产业链产品价格整体下行。上游方面，PX、PTA和MEG价格稳中有跌。涤纶长丝方面，本周多套长丝重启装置开工逐步提升，另有一套新投长丝装置正式进入生产阶段，市场整体供应量明显增加，但需求端增量仍不及预期，对长丝采购需求仍偏弱，产品价格小幅下跌，长丝利润有所回落。短纤及瓶片价格小幅下跌。

　　6大炼化公司涨跌幅：截止2025年2月21日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-1.56%）、恒力石化（-1.99%）、东方盛虹（+1.25%）、恒逸石化（-3.82%）、桐昆股份（-1.89%）、新凤鸣（-0.79%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（+0.00%）、恒力石化（+3.11%）、东方盛虹（+2.66%）、恒逸石化（-0.17%）、桐昆股份（+2.46%）、新凤鸣（+4.06%）。

　　风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。

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信达证券 左前明,刘奕麟