石油石化行业周报：OPEC+考虑继续推迟增产，供应端的扰动支撑油价

　　核心观点：

　　石油石化：OPEC+考虑继续推迟增产，供应端的扰动支撑油价。据ifind数据，2025年2月14日-2025年2月21日，WTI原油期货收盘价(连续)下跌0.38%，布伦特油期货价下跌0.52%。地缘方面，2月18日，俄罗斯和美国代表团在沙特阿拉伯首都利雅得举行会谈，双方已同意任命谈判团队“结束乌克兰冲突”，并提出三阶段和平计划，计划包括停火、举行乌克兰大选，然后签署最终协议；2月18日，以色列外交部长在新闻发布会上表示，将于本周开始就加沙地带停火协议第二阶段进行谈判，谈判内容包括用剩余的以色列被扣押人员交换巴勒斯坦被扣押人员，以及要求加沙地带完全非军事化；俄乌和巴以停火谈判继续推进，地缘风险降温，利空油价走势。基本面上，供应端的扰动缓解原油基本面过剩预期：OPEC+正考虑推迟原定于4月开始的一系列月度供应增加行动；美国财长表示将致力于让伊朗石油出口从目前的150-160万桶/日回到10万桶/日的水平；2月17日，乌克兰无人机袭击了克鲁泡特金石油泵站，因管道系统受损，经里海石油运输管道系统的哈萨克斯坦石油输油量将下降30%。

　　氟化工：需求受国补驱动，供应确定性受限，制冷剂价格高位坚挺。进入2025年，各含氟制冷剂产品新一年配额生效，多数工厂陆续恢复生产，但整体开工负荷较低，供应延续偏紧局面，制冷剂价格高位持稳。需求端，2025年家电“国补”新政已公布，聚焦1、2级能效家电，补贴15%-20%，实施至年底，空调补贴由1台扩至3台，补贴力度空前，有望促进空调产业消费保持较好的增长趋势，据ifind数据，2025年2月我国家用空调排产同比增加30.7%，下游景气延续带动制冷剂需求稳中有增。供应端，2025年二代制冷剂生产总量继续减少，三代制冷剂总生产配额同比增幅有限，各家配额已定、呈现高集中度，供应确定性受限支撑制冷剂价格高位坚挺。

　　投资建议：

　　本周，我们建议关注石油石化、氟化工、半导体材料板块。石油石化：OPEC+正在考虑将自愿减产计划退出时间继续延后，且此前已将逐步增产时间也拉长了半年，对2025年上半年供应压力有较大缓解作用；美国对伊朗油和俄油出口严制裁，在油轮短缺、出口下降、炼油产量减少的情况下，伊朗油和俄油供应趋减担忧对油价尚存一定支撑。建议关注一体化布局的“三桶油”盈利韧性：中国石油、中国石化、中国海油。氟化工：2025年二代制冷剂配额进一步削减，三代制冷剂配额同比增量有限，供应端确定性受限，需求端，下游家电在国补驱动下有望维持向上增势，制冷剂供需格局向好，建议关注三代制冷剂产能领先企业：巨化股份、三美股份、昊华科技，及上游萤石资源头部企业：金石资源。半导体材料：半导体库存去化趋势向好，终端基本面预期渐回暖，周期上行和国产替代共振，建议关注南大光电、上海新阳、联瑞新材、强力新材。

　　风险提示：

　　1）终端需求增速不及预期。若终端旺季不旺，需求回暖不及预期，则可能使上游材料原预期的基本面好转情绪恶化；2）供应释放节奏大幅加快。3）地缘政治扰动原材料价格。受海外政治经济局势较大变动的影响，原材料价格波动明显，进而可能影响材料企业业绩表现。4）替代技术和产品出现。5）重大安全事故发生。

点击复制链接查看完整PDF研报

平安证券 陈潇榕,马书蕾