军工行业周报：十四五攻坚和十五五布局，看好行业景气提升

　　本周观点

　　各大军工集团召开2025年度工作会，如期完成建军百年奋斗目标的号角清晰而明亮。多家军工集团明确提出强化目标牵引，全力以赴决胜“十四五”，为如期实现建军百年奋斗目标、支撑世界一流军队建设做出更大贡献。同时，“奋力推进世界一流”、“推动国际业务发展”等目标明确而亮眼，军工市场天花板或将伴随军贸的展开而持续打开。

　　十四五收官，十五五开启，看好2025年承前启后军工行情。一方面，2025年是十四五规划的收官之年，预计会有大量的订单补发，从而推动行业的景气度恢复，将为军工企业带来更多的市场机会和收入增长点。另一方面，军方和重点单位都在积极制定十五五规划，以打造未来五年的增长点。这意味着军工行业将迎来新一轮的发展机遇，上市公司需要抓住这一契机，加强技术创新和产品研发，提升自身的竞争力。我们看好主战装备的增量方向和具备军工科技属性的新质生产力方向。

　　本周行情

　　板块：本周军工指数上涨0.33%，跑赢创业板指数、跑输沪深300指数、上证综指。同期创业扳指下降0.22%，沪深300指数上涨1.36%，上证综指上涨0.95%；军工指数分别跑赢创业板指0.55pct，跑输沪深300指数1.03pct，低于上证综指0.62pct。本周军工指数涨跌幅在申万31个一级行业板块里排名9/31。

　　军工板块PE为99.88倍，估值处于历史中部水平，较上周估值略有下降，处于近5年历史PE的55.9%分位水平，板块整体估值仍处于历史中部水平。航天装备当前PE为165.62，较上周有下降，处于近5年历史分位数87.5%的水平；航空装备当前PE为65.98，较上周有所上升，历史分位数为49.6%；军工电子当前PE为255.49，较上周有所下降，历史分位数为97.7%；地面兵装当前PE为83.62，历史分位数为96.8%；航海装备当前PE为102.23，历史分位数为27.1%，估值处于历史低位。

　　个股：截止本周五收盘，涨幅排名前五的个股分别为：航发科技（17.4%）、金信诺（13.7%）、光启技术（9.3%）、中船科技（8.5%）、中简科技（8.1%）。跌幅排名前五的个股分别为：ST新研（-17.3%）、中海达（-16.2%）、奥维通信（-14.9%）、新兴装备（-13.1%）、合众思壮（-12.5%）。

　　投资建议：关注六代机关键技术和卡位环节

　　主战装备，重视两大结构性机会：一是消耗类弹药，包括导弹、远程火箭炮和航空炸弹等关键装备；二是平台型装备，尤其是新型飞机及其所涉及的航空航发产业链。

　　军工强科技属性，把握新质生产力方向：随着新科技的不断涌现，新质生产力的培育和发展将成为军工行业未来的核心方向，其中卫星互联网、低空经济和大飞机等新兴产业链的发展引人注目。也为军用高科技向民用领域的转化提供了广阔的空间和巨大的潜力。

　　建议关注：新型战机航空主机厂中航沈飞、军民中大型飞机制造龙头中航西飞、航空结构件平台型龙头中航重机、远火制导控制系统核心供应商北方导航、低空空管系统龙头四川九洲、航空发动机主机厂、航天防务连接器龙头、航天防务石英纤维龙头等。此外，建议关注航空航发产业链、消耗类弹药、新质生产力（低空经济、大飞机、商业航天）等相关标的。

　　风险提示：武器装备定型列装节奏慢于预期、军品市场格局变化、国企改革进度不及预期。

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国金证券 杨晨,任旭欢