2024年12月电子行业月报：终端复苏动能集聚 国产化进程有望提速
内容提要：
AI加速迭代叠加消费刺激政策发力行业复苏动能不断集聚。2024年，AI大模型底层技术快速更新迭代，并呈现多模态发展趋势，国内科技厂商的大模型能力亦获得明显提升。首先从使用量来看，百度文心大模型24年日均调用量超15亿，居国内首位，较23年四季度的5000万次增长约30倍；豆包大模型截至24年12月15日的日均调用tokens量突破4万亿，七个月增长超33倍；其次成本亦快速下降，如阿里Qwen-VL-Plus输入价格仅为每千token0.0015元，为全网最低价；此外，多模态发展趋势亦催生了新型终端应用落地。AI眼镜作为视觉感知入口，通过摄像头的嵌入，实现计算机视觉和人类视觉的结合，且具有便携性和可交互性，是端侧AI理想的落地场景之一。结合政策端来看，2024年12月9日，中共中央政治局召开会议分析研究2025年经济工作。会议指出，要实施更加积极的财政政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求；要以科技创新引领新质生产力发展，建设现代化产业体系。预计在积极的宏观政策基调下，有望促进需求端回暖；且中长期来看，科技创新推动全要素生产率提升，从而进一步优化经济结构，催生新动能，是发展新质生产力的重要引擎，因此电子信息产业的政策红利将进一步释放。
各国纷纷加码支持半导体产业国产化有望进一步提速。24年12月，美国、日本、韩国等纷纷加码支持半导体产业发展，可见AI趋势进一步催化了各国之间半导体产业竞争程度，同时特朗普胜选预计将加剧全球贸易紧张局势；国内方面，24年12月召开的中央经济工作会议提出，要加强基础研究和关键核心技术攻关，超前布局重大科技项目，开展新技术新产品新场景大规模应用示范行动。开展“人工智能+”行动，培育未来产业。因此我国实现高水平科技自立自强，尤其芯片等关键核心领域国产替代需求愈发迫切。
我们认为，一方面，AI赋能终端有望开启新一轮创新周期，消费电子产业链将迎来量价齐增，同时当前来看估值安全边际相对较高，板块具备一定的向上修复空间；另一方面，半导体作为电子信息产业基石，在供应链自主可控、关键零部件国产化替代等方面的政策支持有望进一步强化，从而推动行业景气提升，建议关注业绩确定性较高如设备、先进封装等细分领域投资机会。
给予行业“中性”评级。
风险提示：全球宏观经济下行，贸易摩擦加剧，技术创新不达预期，下游需求不达预期，业绩增长低于预期，中美关系进一步恶化，黑天鹅事件，国内经济复苏低于预期，国内外二级市场系统性风险等。
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