建筑材料行业研究周报：关注供需改善及主题性机会

　　行情回顾

　　过去五个交易日（0217-0221）沪深300涨1.00%，建材（中信）跌1.36%，除其他结构材料和其他专用材料板块，其他板块均取得负收益。个股中，四川金顶（+43.5%），志特新材（+20.2%），凯伦股份（+12.9%），西藏天路（+12.8%），三棵树（+10.7%），涨幅居前。上周我们重点推荐组合的表现：中材科技（+7.6%）、西部水泥(-6.2%)、华新水泥（-2.6%）、三棵树（+10.7%）、海螺水泥（-4.9%）、濮耐股份(-1.1%)。

　　关注供需改善及主题性机会

　　据Wind，0215-0221一周，30个大中城市商品房销售面积148.96万平米，农历同比-5.73%。2月19日，国家统计局发布的数据显示，1月份，70个大中城市中一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，其中上海涨幅达到0.6%，二三线城市环比总体略降，另外各线城市商品住宅销售价格同比降幅均持续收窄。从房价上涨的城市数量来看，1月份，70个大中城市中，新建商品住宅销售价格环比上涨城市有24个，比上月增加1个；二手住宅环比上涨城市有7个，比上月减少2个。1月份为传统淡季，当月新房价格环比上涨城市数量增加，进一步说明市场预期持续转好。而上涨城市数量增加，又会进一步引导市场预期，进一步促进房地产市场改善。

　　据百年建筑网调研数据，节后第三周（截至农历正月廿三）全国工地开复工率为47.7%，农历同比减少，劳务上工率49.7%，农历同比减少，资金到位率43.6%，农历同比略低。节后三周建材板块整体小幅回落0.98%，市场对开工偏弱的现实已基本接受，当前时点一方面关注供给格局在改善的品种，如水泥（虽然受需求影响全国价格在震荡下行，但本周推涨区域在逐渐增多，表明企业稳价意愿在增强），另一方面需求端来看，节后至今30大中城市商品房成交面积同比实现个位数增长，12个代表城市二手房成交面积同比实现高增长，新建端有望逐渐企稳，存量相关的C端消费建材存在修复空间。此外，关注俄乌重建受益标的（濮耐股份），风电链/高端电子布（中材科技），出海（西部水泥）等主题性机会。

　　本周重点推荐组合

　　中材科技、西部水泥、华新水泥、三棵树、海螺水泥、濮耐股份

　　风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。

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天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙