农林牧渔行业定期报告：集团缩量挺价叠加二育进场，猪价企稳反弹

　　投资要点：

　　生猪养殖：集团缩量挺价叠加二育进场，猪价企稳反弹。1）上周猪价偏强上行。上周猪价重心偏强上移，主要系集团缩量挺价，叠加肥标价差支撑下二育进场积极性增强。2月21日猪价14.89元/kg，周环比+0.18元/kg。据涌益咨询监测，2025年春节后二次育肥进场格局出现变化：与2024年北方主导、南方谨慎观望的区域分化不同，今年受肥标价差驱动，华南、西南及江西等地二育积极性同比提升，南北同步进场特征明显，市场行为趋于一致。2月1-10日二次育肥销量占比为3.27%，较前十天增加2.84pct。2）屠企宰量回升，冻品库存率微增。上周南方多地因学校开学，市场需求有所回暖，叠加国储订单支撑，屠宰厂订单量随之上升。上周样本屠企日宰杀量均值为13.00万头，周环比+5.95%。冻品市场方面，年后需求持续疲软，冻品消化速度依然缓慢，加工厂备货积极性较低。在国储订单的带动下，分割入库比例有所上升，冻品库存呈现缓慢累积态势。上周行业冻品库存率为14.72%，周环比微增0.15pct。3）肥标价差仍处于较高水平，均重继续回升。在大猪供应偏紧的情况下，肥标价差仍处于较高水平，刺激养殖端压栏增重情绪，支撑生猪交易均重上涨。上周175/200公斤生猪与标猪价差1.08/1.82元/斤，周环比-0.01/-0.01元/斤，生猪出栏均重125.68kg，周环比+0.64kg。产业预期悲观叠加猪价低位运行，行业母猪产能回升缓慢，1月三方样本能繁环比转负/维持微增态势，钢联/涌益/卓创能繁环比-0.04%/+0.63%/+0.71%（前值+0.39%/+1.27%/+0.58%），具备低成本优势、能够高质量扩张的企业将具备较强的成长潜力，建议关注牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团等。

　　白羽肉鸡：引种受限加剧，上游景气周期有望延长。1）苗价小反弹，毛鸡深亏损。毛鸡方面，山东社会鸡屠宰企业在元宵节后全面复工，但产能恢复仍需时间，叠加前期鸡苗出苗量高位对应当下毛鸡供应充裕，白羽肉鸡价格低位运行，2月21日行业白羽肉鸡价格为5.87元/公斤，周环比-0.30元/公斤，养殖利润为-4.02元/羽，周环比-0.49元/羽。鸡苗方面，上周鸡苗供应量虽呈小幅减量趋势，受制于毛鸡养殖亏损，养殖端补栏积极性不佳，种禽端拉涨苗价难度较大，苗价仅小幅上涨。2月21日行业肉鸡苗价格为2.10元/羽，周环比+0.14元/羽。2）美国、新西兰相继发生禽流感疫情，海外引种受限加剧。2024年11-12月美国俄克拉荷马州、新西兰商业养殖场相继发生禽流感疫情，我国白鸡海外引种受限加剧。自2023年起，美国俄克拉荷马州、新西兰为我国白鸡海外重要引种来源，引进品种分别为安伟捷、科宝。由于引种长期受限，进口品种父母代鸡苗供给紧缺，2024年父母代鸡苗价格呈现上涨趋势。此次海外引种州禽流感疫情爆发，进口优质父母代鸡苗供给或直接受影响，白鸡上游景气周期有望延长。建议关注益生股份、圣农发展、民和股份等。

　　种业：乡村全面振兴规划发布，农业农村现代化有望迈上新台阶。近日，中共中央、国务院印发了《乡村全面振兴规划（2024—2027年）》。《规划》明确了以下重点目标：到2027年乡村全面振兴取得实质性进展、农业农村现代化迈上新合阶，到2035年乡村全面振兴取得决定性进展、农业现代化基本实现、农村基本具备现代生活条件。规划部署了“优化城乡发展格局，分类有序推进乡村全面振兴”、“加快现代农业建设，全方位夯实粮食

　　安全根基”等10项重点任务。其中具体提出“组织实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动，大力实施粮食单产提升工程”、“加快种业振兴，加快核心种源技术攻关，强化企业科技创新主体地位，培育大型种业企业”等措施。生物育种产业化为粮食稳产增产重要手段之一，在粮食安全大背景下，转基因产业化推广速度有望提升。龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议

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　　关注大北农，隆平高科、登海种业、荃银高科。

　　风险提示

　　动物疫病发生、大宗商品价格波动、自然灾害等风险

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华福证券 赵雅斐,申钰雯