地产行业周报：北京重启土储专项债，万科再获深铁支持

　　核心摘要

　　周度观点：市场风格导致板块波动，重申当前仍是较好布局期。本周地产板块下跌1.58%，跑输沪深300（+1%），我们认为主要因随着

　　市场反弹，地产尽管投资性价比显现，但短期资金更倾向于高弹性的科技成长板块，导致板块表现有所波折。从2-3个月投资维度来看，当前仍是地产较好布局时点：1）3月基本面验证期临近，不排除核心城市超预期可能，本周重点50城新房成交环比升21.5%，1月70个大中城市一线新房价格环比延续上涨；2）北京重启土储专项债，万科再获深铁借款，绿城发行美元债，行业及公司积极因素持续积累；3）随着科技成长持续上涨，具有基本面及政策催化、相对滞涨地产投资性价比将逐步凸显。

　　关注本周外发深度《从东北经验看全国楼市未来走向》。东北三省楼市在2012年前后见底，2014-15年剧烈调整，且面临人口净流出、经济放缓等问题，但2016年仍迎来反弹，其中销售额反弹力度最大、四大城市反弹远高于三四线、头部格局稳定市占率提升；当前全国政策支持及房价调整力度更大，房企供给侧出清更剧烈，借鉴东北经验，预计“核心区+好房子”或率先“止跌回稳”，降息、收储与城改为关注重点。更多详细分析（东北反弹原因、各地产指标差异、结构特征等）及数据详见专题报告。

　　个股建议关注：1）历史包袱较轻、库存结构优化的房企如中国海外发展、华润置地、绿城中国、建发国际集团、滨江集团、越秀地产、保利发展等；2）估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等；3）同时建议关注经纪（贝壳）、物管（中海物业、保利物业、招商积余）、代建（绿城管理控股）等细分领域头部企业。

　　政策环境监测：北京重启土储专项债发行，募资投向土储项目规模超百亿。

　　市场运行监测：1）成交环比回升，后市有待观察。本周(2.15-2.21)重点50城新房成交1.6万套，环比升21.5%，重点20城二手房成交1.8万套，环比升10%。2月（截至21日）重点50城新房日均成交同比上升0.6%，环比下降25.1%；重点20城二手房日均成交同比上升51.1%，环比下降13.4%。2）库存环比下降，去化周期15.5个月。16城取证库存9215万平，环比降0.4%，去化周期15.5个月。

　　资本市场监测：1）地产债：本周境内地产债发行74亿元。2）地产股：本周房地产板块下跌1.58%，跑输沪深300（1%）；当前地产板块PE（TTM）35.6倍，估值处于近五年93.9%分位。

　　风险提示：1）楼市修复不及预期风险；2）个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险；3）行业短期波动超预期风险。

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平安证券 杨侃,郑茜文,王懂扬