农林牧渔行业周报：行业亏损预期催化能繁产能去化投资逻辑重点推荐生猪养殖板块

股票资讯阅读：19 2025-02-23 22:13:02 评论：0

　　①生猪养殖

　　商品猪出栏价短期反弹，仔猪价格延续下降趋势。

　　本周全国商品猪周均价为14.81元/公斤，周环比提升0.2元/公斤。本周猪价短期反弹源于供给与需求两方因素的催化：①供给方面，春节后各养殖场呈现一定出栏空窗期，成品猪供给相对偏紧②需求方面，全国各地学校开学需求显现一定程度上的增量。

　　预计2025年猪价因供给量的持续提升呈现逐季下降的趋势。2025全年商品猪出栏均价预估回落至12元/公斤区间。预计后续伴随猪价的进一步下滑，行业将进入亏损阶段，将开启能繁产能去化阶段。

　　本周规模场7公斤和15公斤仔猪周均价分别为488.57和594元/头，周环比下降5.70%和5.71%。仔猪价格延续下降趋势，多重因素削弱市场对于仔猪的短期集中购买热情，需求相对减少，后续价格预计仍将波动下调。重点推荐生猪养殖板块，亏损预期催化板块投资机会。

　　营收端，预计2025年猪价将呈现逐季下降趋势

　　成本端，预计2025年玉米和豆粕价格难以维持2024年的低位位置，养殖成本上行风险加剧。玉米和豆粕价格主因全球产量预期下调、南美气候不确定性以及关税上行风险多重因素催化价格上涨。其中，豆粕价格的大幅上涨同样受到油厂开机率下降短期因素的作用。

　　投资观点：预计后续行业亏损开启能繁产能去化周期，催化板块投资机会，重点关注成本优势和产能扩张兼备猪企。

　　给予生猪养殖行业推荐评级。

　　建议重点关注：

　　巨星农牧603477.SH（养殖成本处于行业领先地位，我们预估2024下半年有望进一步实现降本增效，2024全年养殖成本下降至13元/公斤以下，巩固成本优势地位，扩大盈利空间。同时持续募资，资金量充足，规划产能持续扩张，拥有出栏规模长期增长潜力。）

　　正邦科技002157.SZ（2023年引入双胞胎集团作为产业投资人，完成公司重整计划，双胞胎集团优秀的成本控制管理技术逐步导入，助力公司成本控制与业务复苏，有望拓宽收入和盈利上升空间。）

　　德康农牧2019.HK（2024年全年生猪出栏877.91万头，2024上半年完全成本为14.2元/公斤，其中二季度下降至13.8元/公斤，养殖成本处于行业第一梯队。）

　　邦基科技603151.SH（2025年猪饲料需求伴随生猪养殖量提升，预计营收利润双提升，25Q1业绩就将兑现，公司饲料产销规模有望实现快速增长。）

　　金河生物002688.SZ（全球金霉素龙头地位稳固，全球化布局持续推进，看好未来国内牛羊养殖金霉素的运用，目前国内牛羊市场还处于蓝海阶段，伴随肉消费的多元和健康化，该部分市场上升潜力巨大。）

　　②宠物经济

　　宠物食品：出口美国关税提升，二八法则凸显龙头优势巩固。国内宠物食品产品出口美国关税的提升，将会加速代加工海外订单产能分化。预计国内宠物食品产能和品牌竞争的双加剧，将催化行业二八法则凸显。

　　宠物医疗市场规模稳步扩张，看好宠物医院连锁化发展。2024年中国宠物医疗行业市场规模已达735亿元，占据整体市场的24.5%。截至2024年9月，中国内地备案有效的动物诊疗机构数量达22320家，同比增长10.5%。看好宠物医疗市场持续扩容，以收并购形式提升连锁化率，行业集中度和优势有望进一步向头部聚集；看好大型连锁宠物医院集团向二线及以下城市开展连锁医院业务，进一步下沉市场。

　　投资观点：宠物板块估值来到一个中偏高位置。但是宠物市场作为一个国内外需求长期扩容市场，持续跟踪超预期需求增量，建议长期关注。我们看好低体量公司有望实现体量快速增长；看好宠物疫苗猫三联国产替代进程加速，以及宠物医院连锁化发展，进一步实现市场下沉，开拓市场增量空间。

　　③户外运动服饰

　　政策推动建设高质量户外运动目的地，有望形成运动服饰装备需求新增长。国家发展改革委、体育总局发布《关于建设高质量户外运动目的地的指导意见》，意见有望拉动大众对于运动服饰和装备的消费需求，形成行业市场规模新增量。我们持续看好国内运动服饰市场扩容发展，更多细分赛道有望崭露头角，取得亮眼增长。

　　风险提示

　　（1）生猪养殖行业疫病风险

　　（2）自然灾害和极端天气风险

　　（3）产业政策变化风险

　　（4）进出口贸易政策变动风险

　　（5）猪价上涨不及预期风险

　　（6）饲料及原料市场行情波动风险

　　（7）宏观经济波动风险

　　（8）产能扩张不及预期风险