国产算力需求旺盛，建议持续关注北美算力低位布局机遇

　　本期内容提要:

　　本周申万电子细分行业普涨。申万电子二级指数年初以来涨跌幅分别为：半导体（+14.67%）/其他电子Ⅱ（+8.09%）/元件（+17.44%）/光学光电子（+6.92%）/消费电子（+15.60%）/电子化学品Ⅱ（+8.11%）；本周涨跌幅分别为半导体（+8.36%）/其他电子Ⅱ（+5.76%）/元件（+7.73%）/光学光电子（+2.64%）/消费电子（+6.35%）/电子化学品Ⅱ（+6.96%）。

　　本周北美重要个股涨跌不一。本周涨跌幅分别为苹果（+0.39%）/特斯拉（-5.07%）/博通（-6.17%）/高通（-3.95%）/台积电（-2.78%）/美光科技（-0.68%）/英特尔（+5.38%）/迈威尔科技（-2.53%）/英伟达（-3.18%）/亚马逊（-5.29%）/甲骨文（-3.65%）/应用光电（+4.40%）/谷歌A（-3.01%）/Meta（-7.21%）/微软（-0.05%）/超威半导体（-2.00%）。

　　国产算力需求旺盛，建议持续关注北美算力低位布局机遇。2025年2月21日，工业富联发布业绩快报：2024年公司实现营业收入6091.35亿元，比上年同期增加了1327.95亿元，yoy+27.88%；实现归属于上市公司股东的净利润232.16亿元，较上年同期增加21.76亿元，yoy+10.34%。其中，AI服务器营业收入较上年同期成长远超1.5倍，占整体服务器营业收入比例由三成提升至超四成。我们认为，DeepSeek的发布推进了推理市场放量节奏，除北美CSP厂商2025年Capex高速成长之外，国内头部CSP厂商如阿里等也加速了AI基础建设的节奏。展望2025年，软件端基础模型迭代节奏有望加速，基础模型性能提升有望衍生出更多的热门应用，推进推理市场放量。硬件端英伟达GB200/GB300系列产品逐步放量，硬件与软件共振，AI云端螺旋式上升，人形机器人、自动驾驶等端侧有望百花齐放，建议持续关注相关优质个股。

　　建议关注：【AI云侧】工业富联/沪电股份/生益科技/深南电路/胜宏科技/寒武纪/海光信息；【AI端侧】蓝思科技/领益智造/鹏鼎控股/东山精密/乐鑫科技/瑞芯微/恒玄科技/全志科技/兆易创新/晶晨股份等。

　　风险提示：电子行业发展不及预期；宏观经济波动风险；地缘政治风险。

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信达证券 莫文宇,杨宇轩