传媒行业周报：阿里巴巴/腾讯加码AI布局，继续布局AI及游戏板块行业周报
阿里巴巴、腾讯加码AI基础设施及应用落地，继续布局AI应用/算力
根据阿里巴巴2025财年第三财季财报，阿里云该季度收入同比增长13%，AI相关产品收入连续3个季度实现100%以上增长，且该季度公司资本开支达318亿元，环比大增80%，集团CEO吴泳铭表示阿里巴巴未来3年在云和AI基础设施的投入预计将超过过去10年的总和。腾讯方面，截至2月17日，腾讯元宝、微信、ima、腾讯文档、QQ浏览器、QQ音乐等多款旗下产品均已接入DeepSeek-R1模型；2月19日，混元T1模型向所有用户开放；2月20日，ima App正式上线，可基于“混元大模型”和“DeepSeek-R1模型”联网搜索问答，及管理个人知识库和共享知识库；2月22日，“腾讯元宝”在国服iPhone免费榜排名升至第2，仅次于DeepSeek。另外，2月21日，国内大模型初创公司阶跃星辰在首届Step Up生态开放日上表示其自研的Step系列多模态大模型技术水平持续领先，并率先开启对多模态推理技术的探索，近期联合吉利汽车集团开源了全球参数量最大、性能最好的开源视频生成模型Step-Video-T2V，并将智能终端Agent视为大模型技术落地的核心突破点，重点布局汽车、手机、具身智能、IoT等关键应用场景。我们认为，阿里巴巴持续加码基础模型平台、云计算等AI基础设施投入，腾讯将自身流量和DeepSeek性能、开源优势结合，或加速B/C端AI应用用户规模增长，阶跃星辰打造多模态差异化优势，或加快多模态模型超推理、开源方向迈进，大模型性能的提升及开源，或推动垂直场景Agent及端侧AI应用商业化加快，并拉动推理算力需求，建议继续全面布局AI。1、大模型：重点推荐腾讯控股、快手-W，受益标的包括阿里巴巴-W、昆仑万维等。2、AI应用：（1）AI虚拟陪伴：重点推荐盛天网络、奥飞娱乐、网易云音乐，受益标的包括汤姆猫、实丰文化；（2）AI影视：重点推荐上海电影、芒果超媒，受益标的包括华策影视、中文在线、中广天择、慈文传媒；（3）AI教育：受益标的包括世纪天鸿、盛通股份、南方传媒；（4）AI广告/电商：重点推荐汇量科技、引力传媒、值得买，受益标的包括因赛集团、蓝色光标、易点天下、浙文互联。3、算力+云：重点推荐顺网科技，受益标的包括浙数文化、天威视讯、华数传媒等。
产品周期或持续释放，AI赋能仍可期待，继续布局游戏
2月21日，国家新闻出版署下发新一批110款国产+3款进口游戏版号，网易《灵兽大冒险》、灵犀互娱《三国志幻想大陆2：枭之歌》、雷霆游戏《乱世仙统》《累趴侠》等获批。2月20日，由恺英网络和盛趣游戏联合发行的经典复刻动作冒险手游《龙之谷世界》上线，20-22日持续排名国服iPhone游戏免费榜第1、畅销榜前10。据36氪，腾讯旗下《和平精英》宣布将接入DeepSeek，为数字代言人“吉莉”注入AI，并将于2月25日开启灰度测试。丰富的版号储备或助力头部新游供给持续释放，AI或持续赋能游戏玩法创新落地，我们建议继续布局或迎“业绩+估值”双击的游戏板块，重点推荐神州泰岳、恺英网络、心动公司、吉比特、网易-S、完美世界、姚记科技，受益标的包括巨人网络、冰川网络等。
风险提示：AI应用用户增速及商业化进展低于预期，新游戏流水不及预期。
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