国防军工行业跟踪周报：涉及算力、智能化、无人化等方向标的，上周跑出超额收益

　　投资要点

　　上周五个交易日：上周0217-0221军工行业整体上扬，除了周二下跌2.66%以外，受益于近期国内外多方利好催化，全周收涨2.74%。

　　军工板块上周涨跌互现，头部企业表现突出，但板块内部分化加剧：部分标的如泰豪科技、科思科技、海兰信、华丰科技和富吉瑞均实现了显著的涨幅，分别达到了49.82%、47.44%、45.50%、37.21%和25.52%。另一部分标的如中航成飞、中国船舶、航发动力、中国重工和纳睿雷达则出现了不同程度的下跌，跌幅分别为8.84%、5.05%、4.26%、4.22%和3.46%。涨幅较大的个股，或因其业务涉及算力、智能化、无人化等方向，受益于上周AI及算力热度持续跑出超额收益。而跌幅较大的个股，可能是因为前期超涨后的均值回归式回调。

　　2025年2月18日，美俄两国在沙特首都利雅得举行了长达4个半小时的闭门会谈：此次会谈是俄乌冲突爆发以来美俄首次举行如此高级别的接触，尽管双方在核心议题上分歧依旧明显，但谈判取得了一些初步成果。会后，双方基本达成了四点共识：首先，美俄同意恢复外交使团的正常运作，包括尽快互任大使并解除对外交使团运作的相关限制。其次，双方将任命高级别团队，以“持久、可持续且各方可接受”的方式尽快结束俄乌冲突。第三，美俄同意探讨俄乌冲突结束后可能带来的地缘政治和经济合作，包括共同利益的地缘政治议题及经济投资机会。最后，双方承诺保持接触以推进谈判进程，并计划筹备美俄元首会晤。

　　中国低空经济联盟在北京召开“全国低空交通一张网”项目论证会，并正式启动该项目：该项目的核心目标是实现全国各地低空交通网络指挥平台和地面若干飞行服务设施的标准统一，从而尽快形成全国低空交通“一张网”，为各地低空交通网络建设提供强有力的支撑。目前，我国低空经济发展仍面临空域开放、顶层设计、配套基础设施和认证周期等核心问题。专家指出，低空经济作为国家战略，应做好产业规划，完善基础设施，为低空经济的全面应用示范做好准备。此次项目的启动，标志着我国低空经济发展进入全国统一规范化发展的新阶段。

　　全球竞争格局下的军事人工智能部署，战略博弈与技术竞赛：世界各国正将人工智能视为国防现代化的核心驱动力，形成了一场涉及技术、资金和人才的全球性军备竞赛。美国国防预算中AI相关投入强度大，重点攻关自主武器、网络攻防和认知电子战等领域。中国则以“军民融合”战略推动AI军事化，依托百度、商汤等企业的民用技术优势，在无人机集群、智能指挥系统方面取得突破。未来军事AI发展或将呈现“多极共存、局部对抗”的复杂态势。

　　军工行业布局方向：重点关注核心主战装备产业链。除了主战装备条线具备长久期的迭代发展的动力，在当前历史节点，有军民两用长周期巨量市场需求的战略新兴方向已经在成为军工行业重要的不容忽视的分支，包括低空经济、商业航天、民用大飞机、水下防御等，天、空、地、海全维域进入快速发展的历史新阶段。贝塔行情龙头的下游主机厂与分系统标的：受益于产业链链长属性、高业绩确定性和倾向于大市值权重风格的趋势，重点关注航发动力、中航沈飞/中航西飞，中直股份（叠加低空经济）、中航机载。高低切换行情中的上游配套环节低位标的：主要聚焦少数几个高竞争壁垒同时受益于提前反应产业链订单的材料方向，重点关注菲利华、火炬电子、华秦科技、中航高科、钢研高纳。

　　风险提示：军品订单不及预期风险；改革进度不及预期风险；宏观风险。

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东吴证券 苏立赞,许牧,高正泰