电力设备行业跟踪周报：人形机器人新品能力超预期、国内AIDC迎来新周期

　　投资要点

　　电气设备7352上涨2.9%，表现强于大盘。锂电池涨4.6%，新能源汽车涨4.1%，电气设备涨2.9%，核电涨1.76%，发电设备涨1.04%，风电跌0.25%，光伏跌1.21%。涨幅前五为新时达、泰豪科技、盈峰环境、

　　科泰电源、威尔泰；跌幅前五为安凯客车、江淮汽车、东方电缆、ST聆达、佳云科技。

　　行业层面：人形机器人：Figure光速发布具身大模型Helix，能力前所未有、创多项第一；挪威的人形机器人公司1X推出了最新款家用机器人Neo Gamma；蚂蚁集团下场自研具身智能人形机器人，已发开相关岗位；Meta正在其Reality名工程师。储能：工业和信息化部等八部门印发《新型储能制造业高质量发展行动方案》；印度中央电力Labs硬件部门内成立新团队，专注于AI人形机器人的研发，年内计划招100部已要求未来由可再生能源实施机构和州电力公司主办的太阳能招标项目，必须配备储能系统；广东省能源局：发布关于开展2025年度新型储能电站项目建设计划（第一批)申报工作的通知。电动车：五部门:支持汽车产品、电子产品、家居产品等消费升级；国常会：审议通过《健全新能源汽车动力电池回收利用体系行动方案》；1月国内电动车销94.4万辆，同环比+29%/-41%；1月国内锂电池销量80.4gwh，同环比+41%/-36.5%，动力电池份额看，宁德份额47.1%，环比增1.6pct；1月疯狂降价的BBA再次崛起，吉利首进新能源品牌榜前三；亿纬锂能马来西亚工厂首颗电池成功下线；丰田将在美国采购LG新能源的车载电池；特斯拉、宝马加快大圆柱电池上车；华为发布6C电池包；比亚迪豹5智驾版将于2月21日上市；市场价格及周环比：钴：SMM钴粉16.40万/吨，-0.6%；碳酸锂：国产（99.5%）7.23万/吨，+0.1%；百川工业级7.45万/吨，+0.7%；SMM工业级7.37万/吨，+0.3%；百川电池级7.65万/吨，+0.7%；SMM电池级7.62万/吨，-0.1%；国产主流厂商7.65万/吨，+0.1%；氢氧化锂：SMM国产7.0万/吨，-0.1%；国产7.00万/吨，-0.3%；正极：百川钴酸锂13.80万/吨，-0.1%；SMM钴酸锂13.76万/吨，-0.1%；SMM锰酸锂-动力3.25万/吨，+0.003%；SMM磷酸铁锂-动力3.33万/吨，-2.1%；负极：百川石油焦0.34万/吨，+0.6%；电池：SMM方形-三元523元/wh,-2.5%；圆柱18650-2500mAh0.383元/wh,-3.0%；SMM软包-三元5234.05元/支，-1.2%；新能源：25年1月动力电池月度信息：楚能/三0.4元/wh,-2.4%；SMM方形-铁锂5230.346一红象冲进TOP15！德国：累计光伏装机量突破100GW；超3GW!解析；这家光储企业裁员15%，将重点将优先服务高价值客户；根据Solarzoom，本周硅料43元/kg，环比这两个月国家能源集团光伏电站EPC中标持平；N型210硅片1.30元/片，环比跌3.70%；N型182硅片1.15元/片，环比持平；双面Topcon182电池片0.29元/W，环比持平；PERC182/双面TOPCon182组件0.70/0.69元/W，环比持平/持平；玻璃3.2mm/2.0mm20/12元/平，环比持平/持平。风电：中广核1GW海上风电项目开始全面施工；本周招标1.0GW：陆上1.0GW/海上暂无；本周开/中标0.23GW：陆上0.23GW/海上暂无；本月招标1.35GW：陆上1.05GW/海上0.3GW；本月开/中标1.06GW：陆上1.06GW/海上暂无；25年招标9.09GW：陆上8.24GW/海上0.85GW；25年开/中标7.19GW：陆上6.69GW/海上0.50GW；本月开标均价：陆风1710元/kW，陆风（含塔筒）2061元/kW。电网：

　　世界首套！柔直输电工程有了新“心脏”。

　　公司层面：盛弘股份：2024年营业收入30.37亿元，同比+14.6%；归母净利润4.26亿元，同比+5.7%；扣非后归母净利润4.13亿元，同比+8.5%。天赐材料：为子公司九江天赐材料有限公司向花旗银行申请的额度为等值人民币4.21亿元的融资提供连带责任保证担保。赣锋锂业：1)司在金融机构的融资授信及日常业务提供质押担保，涉及关联交易。2)拟以2亿元向控股子公司收购其所拟以持有子公司股权及矿权为公持深圳易储全部股权。星源材质：拟将2021年向特定对象发行A股股票募集资金中尚未使用的20.8亿元的用途变更为投资项目“高性能锂离子电池湿法及涂覆隔膜马来西亚项目”。晶澳科技：计划发行境外上市外资股（H股）股票并申请在香港联交所主板挂牌上市。诺德股份：全资孙公司与中创新航签订2025年保供框架协议。新时达：控制权转让事项进展顺利，海尔卡奥斯工业智能将控制公司1.94亿股股份（占总股本的29.24％）所对应的表决权。广大特材：24年营业收入39.84亿，同增5.16%；归母净利润1.19亿，同增9.02%。南网科技：24年营业收入30.14亿，同增18.77%；归母净利润3.65亿，同增29.79%。普利

　　特:控股子公司拟在马来西亚投资建设2.5GWh圆柱项目。

　　投资策略：机器人：科技公司纷纷入局人形，初创公司密集发布产品更新，25年国内外量产元年共振，近期催化剂众多，包括3月英伟达GTC大会、各大厂商新品发布会，行情从T链放大纸1+N，当前位置核心公司仅反应100万台机器人销量情况下机器人业务15-20x的估值，继续我们全面看好T链确定性供应商和壁垒较高的丝杠、减速器、传感器、运控等环节，也全面看好国内人形配套企业。储能：美国大储需求持续旺盛，因26年储能电池关税增加，当前已进入加单抢装期；欧洲、中东、拉美等新兴市场大储需求大爆发，大储龙头订单充足，有望连续翻倍以上增长，国内6月后新能源入市将极大提高储能质量；亚非拉、南亚及乌克兰等新兴市场光储平价拉动户储和工商储增长；欧美降息，有望带动户储和光商储好转；我们预计全球储能装机23-25年的CAGR为40-50%，看好储能逆变器/PCS龙头、美国大储集成和储能电池龙头。电动车：1月国内电动车销94.4万辆，同环比+29%/-41%，符合预期，预计3月销量恢复，且比亚迪开启全民智驾，高速NOA覆盖10万以上全系车型，并最低下探7万车型，可明显拉动销量，全年维持25%增长预期。短期看，3月排产环比增长10-20%，已明显恢复，预计Q2基本可达Q4平均水平。且供需关系持续好转，B价格谈判已落地，C价格谈判近期落地，盈利看铁锂和6f盈利将改善。当前锂电核心标的已跌至15x的低估位置，强烈看好，首推宁德、比亚迪、科达利、裕能、亿纬、富临、尚太、天赐、天奈、璞泰来等锂电龙头公司。工控：工控25年需求弱复苏，3C需求向好，新能源影响减少，传统行业需求好，同时布局机器人第二增长曲线，看好工控龙头。光伏：①协会制定0.69元/W成本线，出口退税下降至9%，组件招投标价格开始企稳回升；②行业自律已基本落地，限产有望使得企业走出内卷困境，后续能耗双控等供给侧改革政策可期！需求端，25本，供给侧改革力度超预期，25年硅料、硅片、电池价格小涨，组件价格亦开始修复，Q2走出基本面的拐年全球装机预计10-15%增长。产业端，主链条几乎全行业亏现金成点，依次看好逆变器、受益供给侧改革的硅料、玻璃、一体化组件龙头、格局好的辅材和电池新技术。风电：24年10月下旬江苏2.6GW外部获批是确立海风的大拐点，预计25年海风13GW+，同比翻倍，陆风24年招标120GW，同比翻倍，预计25年陆风100GW+，同增25%，国电投修改招标规则风机价格上涨，风电25年基本面好转明确，继续看好风电，推荐海缆、整机龙头、海塔、铸件龙头等。电网：24年电网投资增长8%，能源局发布特高压电网建设规划做好新能源消纳，国内特高压+新能源基建，海外新能源+AI+电网升级+制造业回流，电力设备国内外需求大周期共振，25年确定增长且可持续，继续推荐特高压、出海、柔直

　　等方向龙头公司。

　　重点推荐标的：宁德时代（动力&储能电池全球龙头、盈利能力和排产均超预期）、三花智控（热管理全球龙头、特斯拉机器人总成空间巨大）、比亚迪（电动车销量持续向好且结构升级、全民智驾超预期）、阳光电源（逆变器全球龙头、海外大储优势显著）、科达利（结构件全球龙头优势突出稳健增长、大力布局机器人）、雷赛智能（伺服控制器龙头企业、机器人关节批量优势明显）、汇川技术（通用自动化弱复苏龙头Alpha明显、联合动力持续超预期）、伟创电气（变频伺服传统行业为主持续增长、大力布局人形机器人）、富临精工（高压实铁锂领先、机器人布局深厚）、鸣志电器（步进电机全球龙头、机器人空心杯电机潜力大）、亿纬锂能（动力&储能锂电上量盈利向好并走出特色之路、消费类电池稳健）、湖南裕能（铁锂正极龙头强阿尔法、新品放量和价格见底盈利反转）、宏发股份（继电器恢复稳增长、高压直流持续稳增长）、麦格米特（多产品稳健增长、AI电源未来潜力大）、科华数据（全面受益国内AI资本开支新周期、数据和数能双星驱动）、天奈科技（碳纳米管龙头、快充&硅碳&固态持续受益）、尚太科技（负极龙头份额提升超预期、成本优势大盈利能力强）、天赐材料（电解液&六氟龙头、新型锂盐领先）、金盘科技（干变全球龙头、海外订单超预期）、科士达（受益国内AI资本开支新周期、UPS龙

　　头）、盛弘股份（受益海外和国内AI资本开支、海外储能新客户拓展）、上能电气（逆变器地面地位稳固、大储PCS放量在即）、璞泰来（负极龙头业绩拐点临近、隔膜涂覆持续高增长）、容百科技（高镍正极龙头、海外进展超预期）、阿特斯（一体化组件头部企业、深耕海外大储进入收获期）、德业股份（新兴市场开拓先锋、户储爆发工商储蓄势）、思源电气（电力设备国内出海双龙头、订单和盈利超预期）、平高电气（特高压交直流龙头、估值低业绩持续超预期）、许继电气（一二次电力设备龙头、柔直弹性可期）、三星医疗（海外配网和电表需求强劲、国内增长稳健）、通威股份（硅料龙头受益供给侧改革、电池和组件有望改善）、福莱特（光伏玻璃龙头成本优势显著、价格底部有望企稳反弹）、晶澳科技（一体化组件龙头、盈利率先恢复）、禾望电气（大传动优势明显、内部变革激发活力）、中伟股份（三元前聚体龙头、镍锂金属布局可观）、华友钴业（镍钴龙头、前聚体龙头）、东方电缆（海缆壁垒高格局好，海风项目开始启动）、明阳智能（海上风机龙头、风机毛利率修复弹性大）、中国西电（一次设备综合龙头、受益特高压和管理改善）、晶科能源（一体化组件龙头、Topcon明显领先）、隆基绿能（单晶硅片和组件全球龙头、BC技术值期待）、天合光能（210一体化组件龙头、户用分布式和渠道占比高）、聚和材料（银浆龙头、铜浆率先布局）、钧达股份（Topcon电池龙头、扩产上量）、爱旭股份（ABC电池组件龙头、25年大幅放量）、三一重能（成本优势明显、双海战略见成效）、禾迈股份（微逆去库尾声重回高增长、储能产品开始导入）、锦浪科技（组串式逆变器龙头、储能逆变器开始放量）、福斯特（EVA和POE胶膜龙头、感光干膜上量）、曼恩斯特（磨头龙头持续高增、多品类扩张布局固态）、金风科技（风机毛利率恢复、风电运营稳健）、新宙邦（电解液&氟化工齐头并进）、艾罗能源（深耕欧洲户储、新兴市场和新产品起量明显）、国电南瑞（二次设备龙头、稳健增长可期）、海兴电力（海外渠道深厚、电表及AMI模式高增）、固德威（组串逆变器持续增长，储能电池和集成逐步恢复）、星源材质（干法和湿法隔膜龙头、LG等海外客户进展顺利）、当升科技（三元正极龙头、布局固态电池技术）、恩捷股份（湿法隔膜龙头）、天顺风能（海工装备开始放量、风电运营稳步释放）、泰胜风能（陆塔出口和海工开始上量、盈利改善）、德方纳米（液相铁锂龙头）、昱能科技、永兴材料、中矿资源、赣锋锂业、威迈斯、

　　儒竞科技、派能科技、元力股份、大金重工、科士达、安科瑞、中熔

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东吴证券 曾朵红,阮巧燕,孙瀚博