海外科技周报：美股调整择机做多，中国资产可高看一眼
投资要点：
海外AI：近期，特朗普表示希望重启与俄罗斯和中国的核武器控制谈判，并希望三国最终能够同意将庞大的国防预算削减一半，我们认为市场可能在担忧会再次出现1993年“MegatonstoMegawatts”项目，出现大规模的核裁军，导致核武器所用的浓缩铀经过稀释转化为低浓缩铀，成为核电燃料，影响天然铀的供给，进而导致近期铀价下跌。我们认为市场可能反应过激，当前全球政治格局下，再次出现大规模核裁军的可能性较低，当前的政治格局与1993年完全不同，而铀矿供需格局变化的趋势不会改变，中长期天然铀依旧短缺，建议关注铀矿公司相关布局机会。此外，本周CCJ公布4Q24业绩，铀业务板块方面，公司全年产量为2340万磅，同比增加33%，销量为3360万磅，同比增长5%，平均实现价格58.34美元/磅，同比增长17%，毛利为681百万加币，同比增长53%。公司提供了2025年各业务板块的指引，预计铀产量为2240万磅U3O8（产量较2024年实际产量收缩100万磅），燃料服务产量为1300-1400万千克铀（kgU），Westinghouse的EBITDA贡献预计在3.55亿至4.05亿美元之间。
板块行情回顾：本周（2025/2/17至2025/2/21）中国科技资产延续涨势，恒生科技上涨6.0%。本周恒生科技收
于5859.3，指数上涨6.0%，跑赢恒生指数2.2pct；费城半导体指数收于5136.6，指数下跌0.5%，跑赢纳斯达克100、标普500指数。本周港股科技板块继续上涨。个股方面，本周相关标的涨幅TOP5的公司分别为华虹半导体（+57%）、伟仕佳杰（+35%）、超微电脑（+17%）、小米集团-W（+16%）、阿里巴巴-SW（+12%）；跌幅TOP5的公司分别为OKLO（-26%）、NUSCALEPOWER（-18%）、CENTRUSENERGY（-14%）、VERTIV（-11%）、URANIUMENERGY（-11%）。
Web3与加密市场：1）本周加密核心资产现货ETF整体录得净流出。根据Farside数据，本周加密核心资产现货ETF交易日均为净流出，累计录得净流出5.53亿美元。2）受美联储官员言论以及Bybit安全事件影响，本周加密核心资产价格波动剧烈。本周，加密核心资产价格出现大幅波动，主要受到特朗普政府政策、美联储官员言论以及加密货币交易平台安全事件的影响。美东时间本周二，已破产的加密货币交易所FTX开始向账户余额在50,000美元或以下的客户偿还资金，总额约12亿美元。这一消息引发市场对加密货币流动性的担忧，导致加密核心资产价格下跌。美东时间本周三，美联储副主席菲利普·杰斐逊在讲话中表示，美国经济表现强劲，劳动力市场稳固，因此美联储在考虑进一步降息之前可以从容评估未来数据。受此消息影响，加密核心资产价格短线承压。美东时间本周五，加密货币交易平台Bybit遭遇黑客攻击，超过15亿美元的以太坊（ETH）和stETH被转移至未知地址。这一重大安全事件引发市场恐慌情绪，加密货币市场集体下跌。
板块行情回顾：1）本周全球加密货币总市值有所上升，加密市场情绪当前处在中性区间。根据CoinMarketCap数据，截至2025年2月21日，全球加密货币现货市场总市值达3.24万亿美元，本周五市值较上周五的3.20万亿美元有所上升。交易层面，根据CoinMarketCap数据，2025年2月21日，全球加密货币总交易额为917.3
亿美元，占总市值比重为2.83%。2）本周加密市场相关标的回调明显。本周仅BitFuFu上涨，其余标的均下跌。本周相关标的跌幅TOP5的公司分别为DigihostTechnology、BitDeerTechnologiesGroup、IrisEnergy、TeraWulf、RiotBlockchain。
投资分析意见：2月11日TGA账户见高点后，10多天时间账户余额已下降近1200亿美金，预计后续2-3个月内仍维持下降，边际向市场注入流动性。21号白宫发布了美国优先投资政策的总统备忘录，强调加强关于国家对手在重要领域的投资的审核与限制，对市场形成了短期冲击。我们认为特朗普政府非常明确维护资本市场平稳的重要性并始终践行，随着后续DOGE对财政开支和就业的影响逐渐在数据上显化，弱通胀松货币预期有望重新打开，建议重视市场调整带来的做多窗口期。国内资产方面，外资“长钱”开始流入，中美核心资产估值差异仍很大，建议仍可高看一眼。
风险提示：大模型技术发展不及预期、PC/手机等终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率剧烈波动。
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