通信行业周报：阿里巴巴资本开支超预期，关注中国科技资产重估

　　报告要点：

　　市场整体行情及通信细分板块行情回顾

　　周行情：本周（2025.2.17-2025.2.21）上证综指上涨0.97%，深证成指上涨2.25%，创业板指上涨2.99%。本周申万通信上涨8.09%。考虑通信行业的高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展，我们给予通信及电子行业“推荐”评级。

　　细分行业：本周（2025.2.17-2025.2.21）通信板块三级子行业中，通信应用增值服务上涨幅度最高，涨幅为12.24%，通信终端及配件上涨幅度最低，涨幅为2.19%，本周各细分板块主要呈上涨趋势。个股方面：本周（2025.2.17-2025.2.21）涨幅板块分析方面，奥飞数据（42.77%）、世纪恒通（28.49%）、润建股份（23.98%）涨幅分列前三。

　　阿里Q4财报发布，资本开支环比增长80%

　　2月20日，阿里巴巴发布2025财年第三季度（截至2024年12月31日止三个月的业绩），释放核心业务加速增长、AI业务向好的积极信号。

　　具体业绩方面：该季度营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，一致预期中枢为2773.7亿元人民币。其中，云业务收入：收入317.42亿元人民币，同比增长13%，相比上一季度7%的增速接近翻倍。整体收入（不计来自阿里巴巴并表业务的收入）实现双位数同比增长11%，其中，AI相关产品收入已连续六个季度三位数增长。国际数字商业集团（AIDC）：收入377.56亿元人民币，同比增长32%，主要受跨境业务强劲表现驱动。

　　资本开支为市场关注的核心点：单季度看，阿里巴巴在该季度资本开支大幅增长至317.75亿元，环比大增80%；自由现金流为390.20亿元，同比下降31%，阿里巴巴明确表示，这主要由于公司对云基础设施的投入增加，部分被其他营运资金的变动所抵消。对于未来资本开支的展望，吴泳铭在业绩交流会上说，阿里将积极投资AI基础设施建设，未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和。（信息来源：新浪财经）

　　建议关注方向：算力产业链、卫星互联网

　　推荐标的：

　　算力：中际旭创（300308.SZ）；新易盛（300502.SZ）；源杰科技（688498.SH）；沪电股份（002463.SZ）；工业富联（601138.SH）；

　　卫星通信：海格通信（002465.SZ）；中国电信（601728.SH）；复旦微电（688385.SH）。

　　风险提示：

　　国际政治环境不确定性风险、市场需求不及预期风险。

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