化妆品与日化行业周报：老铺黄金24年业绩预告超预期，周大生转珠阁加速开店
老铺黄金24年业绩预告超预期，周大生转珠阁加速开店
国家宝藏和转珠阁系2025年周大生重点打造的子品牌，国家宝藏定位高端国潮、转珠阁定位轻量化&时尚化年轻消费（主打小克重产品），我们认为两大子品牌契合当前黄金珠宝消费趋势（轻量化&注重产品力）且利润空间更足，将有效加强公司在高端/轻量化一口价产品中的竞争力，进一步完善公司品牌矩阵。周大生转珠阁系24年下半年推出的国风文创珠串品牌，自营门店1月新增30家，轻资产运营，追求高周转和高利润。据公告，1月开设的30家转珠阁自营门店面积集中在20-50平方米，总投资金额在90-120万元（周大生综合店在350-550万元）。分布方面，覆盖华东、华南、华北等7个地区，华东地区开店最多，1月共开8家门店。周大生国家宝藏自营门店1月新增4家，分别位于乌鲁木齐/南京/厦门/成都，厦门万象城专卖店投资金额高达1500万元、店铺面积346平方米。周大生珠宝与《国家宝藏》IP于2022年达成合作共识，从产品研发，到国家宝藏主题门店的开设，合作深度多元可持续。
老铺黄金2月20日发布业绩预告，预计24年净利润为14-15亿元，同增236%-260%，超市场预期，主要系产品&品牌&门店势能释放，看好后续成长性和国货奢品定位的稀缺性。
投资建议
黄金珠宝：进入25年，Q1高基数下预计同比仍有一定压力，Q2步入低基数预计同比表观改善。推荐动销持续高景气老铺黄金，可攻可守潮宏基（一口价表现亮眼，对应25年PE13倍）和周大生（子品牌转珠阁加速开店，对应25年PE10倍）。
潮玩：潮玩作为情绪消费的重要表达出口，叠加供给端优质新IP、新品类、新场景促进扩容，供需共振下维持高景气。爱婴室合作万代打造高达基地，布鲁可25年1月10日港股上市。
美护：短期关注3.8节预售各品牌商和各平台打法。推荐关注三条投资主线1）高景气细分赛道：推荐巨子生物、锦波生物、毛戈平、丸美生物；2）业绩稳健兑现：珀莱雅（发力多品牌、多品类）；3）运营端&组织端积极求变，期待业绩端逐步改善：关注水羊股份、贝泰妮、上海家化、福瑞达等。
行业动态
社零跟踪：金银珠宝类12月零售额310亿元、同比-1%，较11月-5.9%的降幅收窄；化妆品类12月零售额345亿元、同比+0.8%，全年零售额4357亿元、同比-1.1%，12月&全年均弱于社零3.7%/3.5%增速。
线上大盘：根据青眼，1月抖音护肤/彩妆类目GMV同比+5.88%/+11.11%，环比-6.27%/+13.26%，表现平稳。
景气度判断：化妆品（稳健向上）、医疗美容（稳健向上）、潮玩（高景气维持）、黄金珠宝（底部企稳）。
行情回顾
近两周（2025.2.10~2025.02.21）上证综指、深证成指、沪深300分别涨2.28%、涨3.93%、涨2.2%。其中，黄金珠宝跌1.05%、处中下游，美容护理涨1.1%、处于中下游。黄金珠宝板块中老铺黄金、潮宏基涨幅领先，主要系春节/情人节旺季动销逆势强劲增长。
原材料价格跟踪
棕榈油/原油/PP指数近两周（2025.2.10~2025.02.21）价格涨2.23%/跌1.23%/跌0.43%，COMEX黄金期货本周五收盘价2949.6美元/盎司、较2.10涨0.44%。
风险提示
美容护理：营销/渠道/新品发展不及预期；黄金珠宝：终端零售/加盟渠道拓展不及预期、金价大幅波动。
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