汽车行业周报：华为L3级将逐步开启商用化，尚界有望Q4上市

　　投资要点

　　投资建议：2月1-16日，乘用车批发58.8万辆，同比+65%，环比下降40%，今年以来累计批发268.9万辆，同比增长9%。2月1-16日，新能源乘用车批发25.8万辆，同比增长109%，环比下降34%，今年以来累计批发114.7万辆，同比增长39%。随着部分地区的以旧换新政策逐步发布，车市进入节后回暖周期。由于1月新政策发布前过渡期的政策补贴相对更强，因此2月市场主要靠自身的需求恢复。智能汽车方面，华为确认L3级自动驾驶今年将逐步开启商用化，比亚迪推动智驾平权，中高阶智能驾驶渗透率有望快速提升。投资机会方面，建议关注2025年新车周期开启以及以旧换新政策延续带来的机会；建议关注特斯拉、华为、小米等新车型上市带来的机会；建议关注L3商用、FSD入华、Robotaxi进展以及智驾平权等给智能驾驶行业带来的机会；建议关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡行业带来的机会。

　　乘用车：根据乘联会数据，2月1-16日，乘用车批发58.8万辆，同比+65%，环比下降40%，今年以来累计批发268.9万辆，同比增长9%。今年政策发布早、实施早，对2月及后续车市产生积极推动作用，2月的增量因素主要来自政策驱动，以及节后的车市自然回暖；减量因素主要是月初的春节假期影响。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、小鹏汽车（9868.HK）、上汽集团（600104）、长安汽车（000625）、广汽集团（601238）。

　　新能源汽车：根据乘联会数据，2月1-16日，新能源乘用车批发25.8万辆，同比增长109%，环比下降34%，今年以来累计批发114.7万辆，同比增长39%。2025年以旧换新政策延续，销量有望继续增长，产业链相关标的将伴随销量增长而充分受益。主要标的：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、华域汽车（600741）、新泉股份（603179）、多利科技（001311）、美利信（301307）、溯联股份（301397）、川环科技（300547）、无锡振华（605319）。

　　智能汽车：智能汽车方面，华为确认L3级自动驾驶今年将逐步开启商用化，比亚迪推动智驾平权，中高阶智能驾驶渗透率有望快速提升。主要标的：1）整车：比亚迪（002594）、吉利汽车（0175.HK）、上汽集团（600104）；2）零部件：德赛西威（002920）、华阳集团（002906）、科博达（603786）、伯特利（603596）、保隆科技（603197）、耐世特（1316.HK）、星宇股份（601799）、中鼎股份（000887）、拓普集团（601689）、沪光股份（605333）、均胜电子（600699）。

　　重卡：根据中汽协数据，2025年1月重卡销量约7.2万辆，同比下降26%，环比下降14%，主要由于今年春节提前。1月天然气重卡渗透率从去年同期19%提升至22%。截至2月10日，液化天然气市场价为4130元/吨，同比-16.6%，环比-4.7%，汽柴比为0.56，气价回落利好天然气重卡复苏。建议持续关注2025年国四货车纳入报废补贴范围给重卡内销带来的机会。推荐标的：潍柴动力（2338.HK/000338）、中国重汽（3808.HK/000951）、天润工业（002283）。

　　风险提示：政策波动风险、原材料价格上涨风险、智能网联汽车推广不及预期的风险等。

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西南证券 郑连声,冯安琪