医药生物行业报告：“AI+医疗”高景气度有望持续，创新药利好政策持续加码
l“AI+医疗”持续发力，高景气度有望持续
近期“AI+医疗”个股表现优异，其中AI+辅助诊断、AI+数据服务领域个股表现亮眼。自2025年2月5日起，“AI+医疗”个股涨幅较高的有“AI+辅助”领域安必平（+115.49%）、华大智造（+82.43%）、卫宁健康（+98.77%））、迪安诊断（+79.90%）、美年健康（+66.28%）、金域医学（+63.97%）等，以及“AI+数据服务”领域东华软件（+96.48%）、讯飞医疗科技（+64.88%）等。AI加速赋能“AI+医疗”，多家上市公司公布自身业务中AI的新应用场景。行业存在爆发式增长机会，我们认为“AI+医疗”有望应用于药物研发、癌症诊断、医学影像、手术机器人等领域，行业或迎来巨变。“AI+医疗”高景气行情有望持续。
l创新药利好政策持续加码，支付端有望迎重大改善
近日，《关于医保支持创新药高质量发展的若干措施（第二轮征求意见稿）》（下文称《意见稿》）政策文件在业内流出，继2024年7月国常会审议通过《全链条支持创新药发展实施方案》之后，《意见稿》为国家支持创新药发展的第二版重磅征求意见稿。围绕创新药从研发到市场应用的全流程，提出一系列措施，旨在推动创新药发展。我们认为此次《意见稿》重点提及医保目录调整和丙类目录中的药物，增设丙类目录纳入创新药，健全目录动态调整和续约机制，强化真实世界研究对创新药的支撑等，有望扩大创新药医保覆盖数量。鼓励商业健康保险公司投资创新药，健全多元支付渠道，进一步优化创新药可及性，拓展整体市场空间。多措并举有望较大激发药企创新活力，加大研发投入，获取较大业绩回报。
l本周细分板块表现
本周医药生物上涨1.88%，跑赢沪深300指数0.87pct，在31个子行业中排名第9位。本周医疗研发外包板块涨幅最大，上涨11.3%；医院板块上涨5.59%，化学制剂板块上涨2.71%，体外诊断板块上涨2.7%，其他生物制品板块上涨1.75%；线下药店板块跌幅最大，下跌3.06%，血液制品板块下跌3.04%，中药板块下跌2.97%，医药流通板块下跌1.96%，医疗耗材板块下跌0.07%。
l选股思路：
通过分析24年业绩预告中底部表现出显著业绩改善和增长潜力的细分领域及个股，以及结合AI这一市场热点，当前我们看好创新药、低值耗材、AI+医药三大板块。
具体看，创新药板块24年业绩预告来看，分化明显，其中头部企业凭借已上市创新药的快速放量及国际化进展，收入和利润增速显著提升。具备差异化管线、国际化能力强和商业化效率高的头部企业值得关注，如诺诚健华、百济神州。
第二是低值耗材，从业绩预告来看龙头业绩环比改善、企稳回升，具备模具研发能力、质量稳定、产能充足等优势的生命科学高分子耗材提供商，有望从产品验证阶段逐步进入到订单兑现阶段，手套龙头保持满产状态，订单结构优化，行业高成本及老旧产能有效出清，集中度显著提升，且具备明显的底部投资价值。推荐标的：英科医疗、拱东医疗。
第三是AI+医药，有望成为医药2025年投资主线之一，AI应用领域广泛，涵盖药物研发、医学影像辅助诊断、慢病管理和健康监测、以及大数据平台和算力服务等多个环节，技术突破和商业化落地将带来巨大投资机会。建议关注布局AI药物研发的药明康德、AI+健康管理龙头平安好医生，AI影像应用成熟，效率持续提升的美年健康，AI赋能诊疗的盈康生命、讯飞医疗科技。
l风险提示：
行业竞争加剧风险、政策执行不及预期风险、行业黑天鹅事件。
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