新能源电力行业周报：光伏政策推动排产回暖，2024年国内新签风机订单量高增

　　投资要点：

　　市场表现：

　　本周（02/17-02/21）申万光伏设备板块下跌0.75%，跑输沪深300指数1.75个百分点，申万风电设备板块上涨1.02%，跑赢沪深300指数0.02个百分点。本周光伏板块涨幅前三个股为金博股份、连城数控、正泰电器，跌幅前三个股为通灵股份、通威股份、天合光能。本周风电板块涨幅前三个股为新强联、禾望电气、中材科技，跌幅前三个股为东方电缆、海力风电、金风科技。

　　光伏板块

　　政策推动排产回暖，产业链价格维稳

　　1）硅料：价格维稳。下游对多晶硅采购以刚性需求为主。目前大多数下游企业有一部分节前的低价原料库存尚未消化完全，采购意愿不高。截至目前，我国所有在产多晶硅企业基本均处于降负荷运行状态，企业开工率无明显变动，3月多晶硅总体仍以小幅去库存为主。2）硅片：价格维稳。近期硅片成交量受到一定影响，主要原因是此前美国国土安全部宣布再将37家中国企业列入强迫劳动法案，包括了5家光伏企业。预计短期内硅片价格仍以持稳运行为主，G12R硅片由于自身供需关系的原因价格可能出现小幅调整。3）电池片价格维稳。终端需求与电池供给仍受到531新政等政策因素影响，电池复工企业增多，产出增加，2月开线率高于1月。三月份电池片排产仍处观望，并且仍须考虑各尺寸间的供需关系变化，短期之内各环节的价格博弈仍在持续。4）组件：价格维稳。目前大厂反馈国内订单量确实小幅上升，近期集中式项目平稳，新签订单尚未完全落定，须观望下周新单落定状况。

　　建议关注：福莱特：公司作为光伏玻璃龙头，受益于规模优势及大窑炉、石英砂自供、海外产能布局等因素，具有明显成本优势。同时公司在资金层面现金流明显改善，在手现金充裕，预计在行业产能出清过程中龙头优势不断凸显。

　　风电板块

　　2024年国内新签风机订单量高增，“十四五”收官年有望迎来“抢装潮”

　　本周（截至2月21日），风电产业链相关大宗商品价格整体小幅上涨。具体来看，环氧树脂、中厚板、螺纹钢、聚氯乙烯、铜、铝报价分别为14266.67元/吨、3372元/吨、3347.86元/吨、4962元/吨、77383.33元/吨、20840元/吨，周环比分别为1.42%、0.30%、2.11%、0.16%、-0.32%、1.10%。总体来看，上游大宗商品价格在2025年年初涨跌不一。

　　近期，伍德麦肯兹发布2024年度中国风电整机商风机订单量排名。根据报告，2024年国内新签风机订单量达到180GW，同比增长83%。其中，陆上风机订单量占比94%，达到169GW；海上风电市场逐渐回暖，新签订单量达到11.6GW，同比增长53%。国家能源局数据显示，2024年全国风电新增装机规模79.82GW，其中陆上风电75.79GW，海上风电4.04GW。结合不同项目的建设周期，陆风项目约1~1.5年、海风项目约2年，我们保守预计2025年陆风项目新增装机规模可达95GW；2025年为“十四五”收官之年，我们预计海风项目建设周期有望受到政策端推动而缩短，沿海省市可能出现海风“抢装潮”，我们保守预计2025年海风项目新增装机规模可达15GW。根据以上数据比对，我们认为2025年为风电装机大年确定性走强，整机厂商提前锁定产能，零部件需求量有望高增，相关厂商具备一定的议价能力，大宗商品价格的波动为厂商提供了议价基础。市场需求不减背景下，建议关注业绩有望回暖的整机企业、弹性较大的核心零部件企业。

　　建议关注：大金重工：公司为海工设备龙头，欧洲反倾销税行业最低，海外业务维持稳定收益。近期公告投资建设河北唐山曹妃甸海工基地，有望提升海外海工产品的供应能力，持续扩大全球市场份额，维持海工装备企业领先地位。东方电缆：公司为海缆领先企业，产品矩阵丰富，高端海缆技术行业领先，已中标国内外多个海风项目，交付经验丰富。近期公告，拟投资约20亿元建设深远海输电装备项目，进一步夯实海缆企业领先地位。

　　风险提示：（1）全球需求端变动风险；（2）产业链原料价格波动风险；（3）风光装机不及预期风险。

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东海证券 周啸宇,王珏人,于卓楠