电子行业周报：阿里资本开支持续高增，马斯克公布新一代AI模型Grok3

　　投资要点：

　　电子板块观点：阿里2024Q4资本开支达318亿元，2025年全年资本开支有望超过1500亿元，将持续大幅投入AI与云计算网络；马斯克公布新一代AI模型Grok3，测试表现优于目前市场上所有已发布的聊天机器人，建议关注AI相关产业链如AI芯片、服务器、存储、光模块等；当前电子行业需求处于温和复苏阶段，建议关注AIOT、AI驱动、设备材料、消费电子周期筑底板块四大投资主线。

　　阿里2024Q4资本开支达318亿元，2025年全年资本开支有望超过1500亿元，将持续大幅投入AI与云计算网络。2月20日，阿里巴巴公布2024年第四季度财报，Q4实现营收2801.5亿元人民币，同比增长8%，其中阿里云实现营收317.42亿元，同比增长13%，增速环比翻倍，主要得益于AI相关产品推动的公共云收入增长，AI收入已连续六个季度实现三位数增长。资本开支方面超预期，Q4阿里披露的资本开支达318亿元，环比增长80%，年度资本开支近千亿，预计2025年全年资本开支将超过1500亿元。CEO吴泳铭表示，春节之后，市场的推理需求呈现爆发态势，推动客户基数、使用场景、应用行业迅速扩大，并宣布未来三年在云和AI的基础设施投入预计将超越过去十年的总和，是阿里集团历史上最大的资本支出建设周期。1月29日，阿里云正式发布通义千问旗舰版模型Qwen2.5-Max，近期也将发布基于千问Qwen2.5-MAX的深度推理模型。此外，阿里近期官宣成为苹果国内的AI合作商，有望进一步打造增长点。阿里AI相关的营收高增以及资本开支的超预期投入体现了国内算力需求持续高增，建议关注AI相关产业链如AI芯片、服务器、存储、光模块等。

　　马斯克公布新一代AI模型Grok3，测试表现优于目前市场上所有已发布的聊天机器人。2月18日，马斯克旗下人工智能初创公司xAI正式公布新一代AI模型Grok3，计算能力比Grok2高出10倍，使用约20万个GPU来训练，xAI称Grok3在基准测试中击败GPT-4o，包括AIME（数学能力测试）、GPQA（科学知识评估）和代码能力。Grok3引入了“思维链”（Chain Of Thought）推理能力，能够像人类认知过程一样逐步处理复杂任务，显著提高了模型处理复杂查询和提供更连贯、更有逻辑的响应的能力。此外，Grok3在文本和图像分析等多模态功能方面有了显著的提升。一周后，Grok3的功能将陆续上线，包括Grok3、Grok3的推理模型、DeepResearch等。当前，海内外AI大模型竞赛如火如荼，带动算力需求增长，模型应用落地场景也在不断开拓，建议持续关注。

　　电子行业本周跑赢大盘。本周沪深300指数上涨1.00%，申万电子指数上涨6.96%，行业整体跑赢沪深300指数5.96个百分点，涨跌幅在申万一级行业中排第3位，PE(TTM)62.05倍。截止2月21日，申万电子二级子板块涨跌：半导体(+8.36%)、电子元器件(+7.73%)、光学光电子(+2.64%)、消费电子(+6.35%)、电子化学品(+6.96%)、其他电子(+5.76%)。

　　投资建议：行业需求缓慢复苏，国内技术不断进步，长期看电子科技行业的成长机遇依然较大。建议关注：（1）AIOT板块，关注乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、晶晨股份。（2）AI创新驱动板块，算力芯片关注寒武纪、海光信息、龙芯中科，光器件关注源杰科技、长光华芯、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信。（3）上游供应链国产替代预期的半导体设备、零组件、材料产业，关注中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材。（4）消费电子周期有望筑底反弹的板块。关注CIS的韦尔股份、思特威、格科微，射频的卓胜微、唯捷创芯，存储的兆易创新、东芯股份、江波龙、佰维存储，模拟芯片的圣邦股份、艾为电子、思瑞浦，功率板块的新洁能、扬杰科技。

　　风险提示：（1）下游需求复苏不及预期风险；（2）地缘政治风险；（3）研发进展不及预期风险。

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东海证券 方霁